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[이슈진단] 새해에도 주식 비중 늘려야 할 이유

유승민 삼성증권 글로벌투자전략팀 이사 | 매경닷컴 | 2021-01-04 17:17:15

올해도 금융시장 환경은 주식 등 위험자산에 우호적이다.

선진국을 중심으로 상반기 내에 인구 절반가량이 코로나19 백신을 접종받으면서 하반기에는 경제 정상화가 기대된다. 또한 각국 중앙은행은 공격적 통화 완화 정책을 계속하고 재정당국은 부양 정책 기조를 이어갈 것이다.

최대 불확실성은 지정학적 위험이다. 과거 역사를 보면 심각한 글로벌 충격 이후에는 국가 간 갈등이 부상하고 진영화되는 경향이 있었다. 이번도 예외가 아니다. 당장은 각국이 감염병 확산 저지에 급급하지만 통제 이후에는 누적된 갈등이 표면화될 수 있다.

코로나19 팬데믹이 가속화시킨 산업 재편으로 일부 업종에서는 영구적 실업 증가가 우려된다. 이에 따라 각국 내부에서는 노동자와 산업을 보호하려는 정치적 압력이 최고조로 올라올 것이다. 수출 의존도가 높은 한국에는 위협적인 상황이다.

미국 조 바이든정부 출범에 따라 국제질서 변화에 거는 기대가 크다. 하지만 낙관하기는 어렵다. 미국 새 행정부의 대외 정책 어젠다는 `미국의 리더십 회복`으로, 동맹 복원을 중요한 방법론으로 보고 있다. 이 과정에서 한국에 미국이 주도하는 대중국 안보연합체 참여를 더욱 강하게 요구할 가능성이 높다.

경제·산업적으로도 `차이나 디커플링` 정책이 부담이다. 미국은 중국에 대응하기 위해 자유세계가 뭉칠 것을 주장하고 있다. 한국은 안보적으로는 미국과 혈맹이지만 경제적으로는 중국과 밀접하다. 만약 미국이 선택을 요구한다면 딜레마에 빠질 수 있다.

교착 상태이던 미·북 비핵화 협상의 재개 과정도 금융시장 변동성을 자극할 수 있다. 바이든의 대북정책 원칙은 `제재와 대화의 동시 추진`이다. 북한이 핵 프로그램 폐기를 위한 구체적 조치를 어떻게 취하느냐에 따라 협상의 진로를 결정할 것이며 최종 목표는 `북한의 완전한 비핵화`라는 점을 분명히 하고 있다.

문제는 북한의 반응이다. 장기간의 제재하에서 경제난이 심화된 가운데 코로나19로 경제가 매우 어려운 상황이다. 입지가 불리한 김정은이 조급하게 행동하면 한반도의 지정학적 위기가 재현될 수 있다.

다행인 것은 글로벌 경기가 회복 사이클에 위치해 있다는 점이다. 과거 사례를 실증해보면 지정학적 위험의 영향이 경제와 금융시장에서 증폭됐던 경우는 글로벌 경기가 부진했을 때였다. 하지만 올해 글로벌 경제는 잠재성장률을 크게 상회하는 급반등을 예상하고 있다. 따라서 지정학적 위험이 발발하더라도 경기 회복과 위험자산 선호 사이클을 꺾기는 어려울 것이다. 주식 비중 확대를 권고한다.

[유승민 삼성증권 글로벌투자전략팀 이사]

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