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[반도체 및 관련장비] 바람은 불기도 하나, 지나가기도 한다

분석리서치 | 신영증권 서승연 | 2022-09-28 15:07:25

글로벌 경기 둔화로 IT 제품 최종 수요 약세가 지속되고 있는 가운데 작년 대비 3분기 계절성 역시 크지 않은 상황이다.

하반기 연말 특수에 대한 기대감이 높지 않아 세트사와 채널 업체들의 보수적인 재고 운영정책이 지속 중인 것으로 파악된다.


3분기 성수기에도 불구하고 메모리 반도체 주문 증가세는 제한적이다.

메모리 반도체 업체들은 낮은 23년 생산 b/g를 감안해 재고 소진에 적극적이지 않았으나 낮아지는 수요 눈높이에 대응해 일부 메모리 재고 소진에 무게를 두고 있는 것으로 파악된다.

더불어 향후 유의미한 Capex 축소도 발현될 가능성이 높다 판단한다.


3분기 메모리 반도체 실적은 전방 수요 부진에 따른 예상 대비 낮은 메모리 출하와 판가 하락으로 분기 감익이 예상된다.

4분기 실적 역시 낮은 연말 특수 효과와 전방 업체들의 재고 조정이 예상되는 만큼 감익추세는 지속될 전망이다.


현재 주가는 23년 경기 침체에 따른 수요 둔화와 메모리 가격 약세 우려를 대부분 반영했다 판단한다.

1) 중국 모바일 위주 IT 수요 회복, 2) 메모리 공급사들의 구체적인 Capex 축소 표명, 3) 메모리 재고 소진 가속화가 목격될 시 메모리 반도체 주가 반등이 예상된다.


반도체 섹터의 투자의견 비중확대와 업종 내 최선호주로 ‘삼성전자’를 유지한다.

삼성전자의 현재 주가는 경기 침체에 따른 수요 둔화와 메모리 가격 약세 우려를 대부분 반영된 가운데 메모리 반도체의 재고 소진 가속화와 파운드리 사업 확대가 탄력적인 주가 상승 요인으로 작용할 것으로 전망한다.

통상적인 메모리 재고 소진 기간과 중국 IT 최종 수요 회복이 목격될 22년 말~23년 초 탄력적인 메모리 반도체 주가 상승이 예상된다.




 
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