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유나이티드제약(033270) 믿고 보는 유나이티드제약

종목리서치 | 케이프투자증권 김형수 | 2019-03-20 11:03:41

2019년도도 믿고 보는 유나이티드

 2019년 예상실적은 매출액 2,303억원(YoY +8.7%), 영업이익 427억원(YoY +13.1%)으로 2018년에 준하는 호실적 달성 전망[2018년 실적 매출액 2,119억원(YoY +7.6%), 영업이익 378억원(YoY +19.0%)]

 일괄약가인하(2012.04)의 영향이 없었던 2013년부터 년 평균 10%에 가까운 매출성장과 15%의 수익성 증가 지속

 개량신약 매출비중의 확대로 원가 경쟁력이 강화되어 영업이익률도 제고되는 구조(2013년 개량신약 매출비중 4%, 영업이익률 11% / 2018년 개량신약 매출비중 33%, 영업이익률 18%)


미국, 베트남은 글로벌 성장동력

 작년 10월 미국 ARBORMED사와 5년간 6,275만 달러(700억원) 항암제 2종(페미렉스, 시스플라틴) 수출계약 체결

 베트남 공장 PIC/s GMP 획득(2018.07)으로 정제라인 전 품목 등재되었고, EU-GMP 획득을 준비 중

 오리지널 제품이 시장을 장악하고 있는 미국 항암제 시장과 자국산업보호를 위해 현지 생산의약품 위주로 입찰규제를 하고 있는 베트남 시장을 중심으로 향후 성장 예상


투자의견 ‘BUY’유지, 목표가 38,000원으로 상향

 개량신약으로 단기실적 및 수익을 향상시키고, 중장기적으로는 성장성과 수익성이 높은 시장(미국, 베트남)을 접근

 2019년 예상 EPS 2,095원과 중견제약사 평균 PER 15X에 20% 프리미엄을 부여하여 목표가 38,000원으로 상향



유나이티드제약 일간챠트01/01 09:00

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