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우주일렉트로(065680) 수익성 개선에 집중

종목리서치 | 이베스트투자증권 정홍식 | 2019-04-02 11:20:29

2019년은 수익성 개선에 집중할 전략

동사는 커넥터 전문기업으로 Mobile 부문에서 Cash-Cow 역할을 하고 자동차 부문에서 성장동력을 확보하고 있었다.

그러나 2017년 이후 글로벌 Mobile 플래그쉽 모델들의 업황이 둔화(동사의 경우 Low-end 보다는 플래그쉽 모델의 성장기에 이익이 개선되는 구조)되며 2017년 ~ 2018년 OP Margin이 큰 폭으로 하락하였다.



그러나 2019년에는 1)자동차부문의 기존 성장성을 기반(상대적으로 고마진으로 추정됨)으로 마진기여가 확대될 것으로 보이고, 2)기존 Mobile과 Display 부문에서는 제품 포트폴리오 변화를 통해 저 수익성 제품 군을 제외하여 외형은 다소 축소되더라도 Margin이 개선되는 전략을 가져가고 있다.

이에 동사의 영업이익은 2018년을 저점으로 점차 회복될 가능성이 높다.




자동차용 커넥터의 성장 진행형

동사의 자동차용 커넥터(LED Front Lamp용 커넥터 공급, 고객사: 에스엘, 현대모비스 등) 매출액은 2014년 86억원 → 2015년 126억원 → 2016년 216억원 → 2017년 236억원 → 2018년 313억원(매출비중 16.7%) 규모로 연평균 33.5% 성장(과거 3년)하고 있다.

자동차용 커넥터 사업은 향후 동사의 성장을 이끌 사업부문이기 때문에 향후에도 자동차용 커넥터의 성장률을 살펴봐야 한다.




안정적인 재무구조

동사의 순현금은 542억원으로 시가총액의 62% 수준이다.

자사주가치 120억원(13.7% 보유)을 고려할 경우 순현금+자사주 가치는 시가총액의 76% 수준으로 재무구조가 안정적이다.




이익이 개선된다면..저평가요인 부각

동사는 2019년 P/B 0.5배, EV/EBITDA 1.1배 수준으로 저평가 상태다.

2018년 이익이 큰 폭으로 감소하여 P/E 기준으로 Valuation 메리트는 아직 떨어지지만 과거 수준으로 이익이 회복한다면 다시 한번 저평가 메리트가 부각될 수 있을 것이다.





우주일렉트로 일간챠트01/01 09:00

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