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케이씨(029460) 지분가치, 순현금 등 밸류에이션 매력적

종목리서치 | 하이투자증권 이상헌 김관효 | 2019-12-23 11:18:00

케이씨그룹의 사업지주회사

2017 년 11 월 1 일을 분할기일로 하여 동사를 존속회사로 하고 반도체/디스플레이 장비 및 소재 사업 부문은 인적분할 하여 케이씨텍을 설립하였다.

2018 년 7 월에는 공개매수를 통한 현물출자 유상증자로 동사는 케이시텍에 대한 지분율을 높였다.

이러한 과정을 거쳐 동사는 케이씨그룹의 사업지주회사가 되었다.

즉, 동사는 가스/화학 공급장비 사업을 영위하면서, 케이씨텍 20.2%, 케이씨이앤씨 57.2%, 케이씨티앤에스 50.0%, 케이씨이노베이션 58.1%, 티씨케이 19.3% 등의 지분을 보유하고 있다.

한편, 주주는 고석태 외 특수관계인 38.9%를 비롯하여, KB 자산운용 6.3%, 국민연금 6.1%, 자사주 8.2%, 기타 40.6% 등으로 분포되어 있다.




내년 케이씨텍 등 실적개선 및 국산화 수혜 받을 듯

동사는 케이씨그룹의 사업지주회사로서 자체사업(가스/화학 공급장비) 뿐만 아니라 케이씨텍(반도체 및 디스플레이용 장비 및 소재), 케이씨이앤씨(반도체 및 디스플레이크린룸, 플랜트 설비 시공 전문업체), 케이씨티앤에스(산업/특수가스 제조와 무역), 케이씨이노베이션(Gas Scrubber 와 Purifier 등을 생산) 등 자회사들은 반도체 및 디스플레이 투자 등에 따라서 실적의 변동성이 나타날 수 있다.



특히 케이씨텍의 경우 올해 고객사 메모리 및 디스플레이 장비 투자 둔화로 실적 부진이 예상 되지만 내년에는 2020 년 삼성전자 평택 2 라인, 시안 2 기 공장 등 투자가 회복되면서 실적개선이 예상된다.

무엇보다 장비 및 소재 국산화와 관련하여 케이씨텍의 CMP 장비와 슬러리의 수혜가 기대된다.




투자지분 매각 등으로 곳간에 현금이 늘어난다

케이케이테크는 동사와 카시야마 인더스트리가 합작투자 계약에 따라 2006 년 3 월 설립된 진공펌프 관련 업체로, 두 회사가 각각 40%, 60% 지분을 소유했다.

동사는 지난 9 월 이러한 케이케이테크 주식 400 만 주(40%) 전량을 225 억 6000 만 원에 처분하기로 결정하였다.

또한 지난해에도 계열사인 티씨케이 지분 9.0%(105 만 750 주)를 770 억 원에 매각한바 있다.

이러한 지분 매각 등으로 현재 순현금이 1,200 억원 이상 될 것으로 예상된다.




밸류에이션 저평가 매력 부각될 듯

동사의 투자지분 가치는 2,500 억원이며, 순현금은 1,200 억원 등인데, 현재 시가총액 2,114 억원은 밸류에이션 측면에서 저평가 되어있다.

내년 케이씨텍 실적개선 및 국산화 수혜 등을 고려할때 동사 밸류에이션 매력이 더욱 더 부각 될 수 있을 것이다.




케이씨 일간챠트

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