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삼성엔지니어링(028050) 유가 레벨업되면서 주가 상승하나, 공급과잉 해소까지 시일이 걸릴 것

종목리서치 | 케이프투자증권 김미송 | 2020-04-06 13:47:31

화공 수주와 유가

 삼성엔지니어링은 화공 플랜트 수주잔고 비중이 80%에 달하고, 매출 비중도 45%를 차지. 저유가로 산유국의 발주물량이 줄어든다면 국내 건설사 중 가장 노출도가 높다고 볼 수 있음.

 20년 수주는 피드와 얼리웍을 진행한 말레이시아 사라왁, 미국 PTTGC, 멕시코 도스보카스 세 개의 프로젝트는 올해 EPC 전환에 문제가 없을 전망. 우려는 파이낸싱이 필요한 프로젝트인데, 이집트 EPPC(7.5억불)와 우즈벡 비료공장(7억불)은 규모가 작아서 지연되더라도 올해 수주 목표(10.5조원) 달성에는 무리가 없을 것.

 다만, 저유가가 지속된다면 내년도 발주 규모가 줄어들 수 있음. 발주 취소 가능성이 있는 프로젝트는 우선적으로 생산단가가 높은 것들 순서임. 동사가 수주 진행중인 프로젝트들은 대부분 생산단가가 낮은 국영회사의 온쇼어 프로젝트들이므로 영향을 받더라도 후순위일 전망.

 아직 21년 신규 수주를 전망하기 어렵지만, 저유가 기간이 길어지지 않는다면 올해 수준의 수주 가능할 전망.


투자의견 Buy와 목표주가 17,000원 유지함

 BUY 의견을 유지하는 이유는 유가가 배럴당 20달러대로 하락하면서 주가가 과도하게 하락했기 때문. 현재주가는 PBR 1.3배, PER 8.3배로 수익성 대비 저평가되었다고 판단. 향후 유가가 레벨업 되겠지만, 원유 수요 감소로 인해 공급과잉이 해소될 때까지는 시일이 걸린다는 점을 감안하면, 유가 상단이 막혔다고 판단. 추세적인 상승을 기대하기는 쉽지 않을 전망.


삼성엔지니어링 일간챠트01/01 09:00

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