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BGF리테일(282330) 편의점 업황 회복 최대 수혜

종목리서치 | 하나금융투자 박종대 서현정 | 2020-04-07 11:18:11

최근 3개월 산업 성장률 YoY 5% 이상 회복세 지속

전년도 12월 이후 YoY 5% 이상 성장을 지속하고 있다.

2월 판매 신장률은 YoY 7.8%나 기록했다.

점포 증가율 6.2%, 점포당 매출도 1.5% 증가세로 전환했다.

구매건수(YoY 2.3%)와 구매단가(5.3%)가 모두 상승한 점도 긍정적이다.

구매단가 증가율은 지난 1년내 가장 높은 수준이다.

코로나19 사태 반사이익으로 평가할 수 있다.

3월은 부진하지만 3월 말부터는 회복세로 4월 수치를 기대할 만하다.

애초 편의점 산업은 2020년 이후 재계약 시장으로 전환, 시장 재편에 따른 Top 2 시장 점유율 확대와 실적 및 주가 모멘텀을 기대했다.

하지만, 그동안 산업 성장률이 YoY 4% 대로 너무 낮다는 것이 한계로 지적돼 왔다.




1분기 영업이익 YoY 3% 감소 예상

1분기 매출과 영업이익은 각각 전년 동기대비 3% 증가, 3% 감소한 1조 3,922억원과 254억원으로 추정한다.

편의점 동일점 성장률은 1~2월 YoY (+)로 선전했으나, 3월 YoY -5%로 부진했다.

대구/경북 중심으로 많이 떨어졌다.

3월말부터 회복세를 보이고 있는 점은 고무적이다.

전체적으로 다른 채널보다는 선전하고 있는 것은 분명하다.

신규 점포 확대 효과(YoY +700개 추정)로 매출은 YoY 3% 증가할 것으로 보인다.

원가율에는 큰 변화가 없으며, 판관비는 소폭 증가가 불가피하다.

노화 점포 리뉴얼과 소규모 점포 확장, 시스템 및 집기 고도화로 점포당 비용이 증가하고 있기 때문이다.




목표주가 18만원 유지, 투자의견 '매수'로 상향

산업 지표 회복으로 1) 코로나19 사태 근거리 쇼핑 확대 방어주로서 역할 뿐 아니라, 2) 산업 업사이클 국면 전환 따른 실적 및 밸류에이션 회복까지 기대할 수 있게 되었다.

BGF리테일은 순수 편의점 업체로 업황 회복 수혜가 가장 클 것으로 예상한다.

2020년 연간 점포수 순증은 900개를 목표하고 있으며, 동일점 성장률 제고와 점포수 증대 효과로 매출 성장률 YoY 7~8%를 목표하고 있다.

식품에 포커스를 두고 센트럴 키친 가동, 밀키트/HMR 자체 생산으로 마진 개선을 도모하고 있다.

2020년 연간 매출과 영업이익은 전년 대비 각각 5%, 4% 성장한 6조 2,270억원과 2,043억원 수준이 가능할 전망이다.

목표주가 18만원은 12MF PER 19배, 현재 주가는 12MF PER 15배로 비중확대가 유효하다.




BGF리테일 일간챠트01/01 09:00

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