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한솔제지(213500) 보여줄게, 완전히 달라진 나

종목리서치 | DB금융투자 유경하 | 2020-04-07 11:30:16

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기대에 못 미친 4Q19, 그러나 미래를 봐야 한다: 4Q19 별도 기준 매출액 4,369억원(-8.4%YoY), 영업이익 232억원(+18.4%)을 시현했다.

전년동기비 수익성이 개선됐으나, 당초 실적 가이던스였던 200억원 후반대의 영업이익에는 미치지 못했다.

산업용지와 특수지의 판가하락 폭이 예상보다 컸던 영향이다.

지배주주순이익은 97억원(흑전)을 기록했는데, 유럽 감열지 판매법인 관련 손상처리, 유휴 부동산 매각에 따른 법인세 비용 증가로 영업이익과의 괴리가 다소 커졌다.




Comment

분기 300억원대 영업이익 창출 기반 마련: 코로나-19로 인한 실물경기 위축에도 동사 영업환경은 크게 나빠지지 않았다.

올해 초 인쇄용지와 특수지에 대해 8~10%의 가격인상을 선언했고, 현재 3~4%의 인상분이 수용된 것으로 보인다.

전사 원가의 약 30%를 차지하는 펄프 가격은 2월 이후 안정세를 유지하고 있으며, 원재료 래깅 효과로 상반기까지 투입원가 하락이 기대된다.

산업용지는 신풍제지 설비 셧다운과 국내 폐지 가격 하향안정화로 좋은 업황이 이어지고 있다.

특수지는 주요 수출 지역인 유럽의 락다운 확산에 따른 수요 둔화가 우려되나, 택배 물류 증가에 따른 라벨지 수요증가로 어느 정도 매출액상쇄가 가능할 전망이다.




Action

올해는 확실히 달라진 모습을 보여준다: 몇 차례 투자 실패와 실적 가이던스 미스로 인해 동사에 대한 투자자들의 신뢰가 강하지 않다.

그러나 부채비율, 잉여현금흐름 등의 숫자를 보면 기업 체질이 완연히 달라졌다는 점을 알 수 있다.

이제는 믿고 동행할 수 있는 기업이 됐다.




한솔제지 일간챠트01/01 09:00

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