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지어소프트(051160) 언택트 소비 확산으로 재평가될 기업가치

종목리서치 | 대신증권 한경래 이새롬 | 2020-04-07 11:37:35

온라인 소비 트렌드 가속화로 신규 트래픽, 실적 동반 성장

- 1Q20 매출액 453억원(+20.6% YoY, +12.5% QoQ) 영업이익 10억원(+53.2% YoY, 흑전 QoQ) 전망. 코로나19 영향에 따른 언택트 소비 확산으로 온라인 신선식품 새벽 배송 사업 수혜 기대

- 1Q20 오아시스 매출액 422억원(+27.3% YoY, +19.1% QoQ) 예상. 온라인 오아시스마켓 매출액 232억원(+480.0% YoY, +47.0% QoQ)으로 전체 매출 성장 견인할 전망

- 2020년 3월 누적 회원 수 30만명 이상으로 추정되며 19년말 23만명 대비 31% 이상의 증가세 기록 중. 재구매율도 90% 가까이 올라온 점 긍정적


2020년 오아시스마켓 매출액 1,471억원(+280% YoY) 고성장 기대

- 온라인 소비 확산으로 신규 트래픽, 재구매율 증가세 고려 시 2020년 분기별 실적 성장 가능할 전망. 2020년 매출액 2,439억원(+52.9% YoY), 영업이익 110억원(흑전 YoY) 기대

- 오아시스마켓 1Q20 월 평균 매출액은 전년 동기 대비 4배 이상 증가한 것으로 추정. 2020년 하반기로 갈수록 월별 매출액 증가세 예상. 2020년 온라인 오아시스마켓 매출액 1,471억원으로 전년 대비 280.3%의 고성장 전망

- 가파르게 증가하는 트래픽은 2019년 선제적인 물류센터 확대 이전으로 준비된 Capa로 대응 가능. 4월 반찬 공장 신규 가동에 따른 SKU 확대도 긍정적

- 오아시스마켓 주문량 증가에 따른 월별 인건비는 1억원 미만으로 증가, 마케팅은 포털 검색 광고 수준의 제한적인 광고선전비 집행(2019년 약 6억원)으로 외형 성장에 따른 영업 레버리지 효과 기대. 2020년 영업이익률 4.5%(흑전 YoY)로 이익 턴어라운드 가능하다고 판단


온라인 플랫폼 비즈니스 업체로의 재평가 필요

- 연결 매출액 대비 온라인 오아시스마켓 매출 비중은 2019년 24.2%에서 2020년 60.2%로 절반 이상 차지할 전망. 온라인 플랫폼 비즈니스 업체로의 평가 필요

- 최근 마켓컬리는 1.5억달러의 추가 자금 유치 중으로, 기업가치 8,000억원에서 1조원 가까이 추정됨. 2019년 매출액 4,290억원, 영업손실 986억원 기록. 2020년 오아시스 예상 매출액 2,341억원(+64.4% YoY), 지어소프트의 오아시스 지분율 약 80% 보유 고
려 시 시가총액 1,204억원은 저평가 상태

- 무차입 경영으로 안정적인 재무구조, 저평가된 밸류에이션, 2020년 외형 성장과 함께 확실한 턴어라운드 감안 시 지속적인 주가 우상향 기대


지어소프트 일간챠트01/01 09:00

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