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삼성전자(005930) 파종의 계절

종목리서치 | IBK투자증권 김운호 | 2020-04-07 11:40:01

Sub Prime과 COVID-19는 다를 것

COVID-19 사태 이후 삼성전자 주가는 최대 31.8% 하락했다.

이전 Sub Prime 때의 43.7% 보다는 하락폭이 낮다.

아직 사태가 종료되지 않아 추가하락의 여지가 없지 않지만 Sub Prime 때와 이익의 방향이 다를 것으로 예상한다.

Sub prime 당시 실적 악화의 핵심이었던 반도체 사업부의 상황이 많이 달라졌기 때문이다.

Server 비중이 높아져 수요의 안정성이 높아진 것으로 판단한다.

Mobile, TV 등 Set 수요가 전년 대비 10% 이상 감소할 것으로 예상하지만 삼성전자는 점유율 개선으로 상대적으로는 나은 모습이 전망된다.




COVID-19 영향: 영업이익 35.1조원에서 30.1조원으로 하향

반도체는 상대적으로 영향을 덜 받을 것으로 예상하지만 이전 전망에 비해서 DRAM, NAND의 B/G(Bit Growth), ASP의 조정은 불가피한 것으로 판단한다.

이를 반영해서 2020년 삼성전자 반도체사업부 영업이익은 20.1조원에서 18.7조원으로 하향 조정했고, 디스플레이사업부 영업이익은 Rigid 업황의 부진과 LCD 구조조정 등의 영향으로 이전 2.2조원에서 1.1조원로 하향 조정했다.

Mobile은 출하 규모의 감소 및 플래그쉽 모델 비중 하락으로 10.3조원에서 8.8조원으로 하향 조정했다.




투자의견 매수, 목표주가 62,000원으로 하향

삼성전자에 대한 투자의견은 매수를 유지한다.

이는 영업이익은 2020년 1분기를 저점으로 2020년부터 상승세로 전환할 것으로 전망되고, 반도체 업황 개선 추세는 연내 지속될 것으로 예상하고, Mobile, Display 업황은 부진할 것으로 예상하지만, 하반기에는 빠르게 개선될 것으로 기대하고, 시장반등 국면에서 IT 대표 종목으로의 투자 매력도가 높다고 판단하기 때문이다.

삼성전자 목표주가는 67,000원에서 62,000원으로 하향 조정한다.

2020년 실적 하향 조정을 반영하였다.




삼성전자 일간챠트01/01 09:00

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