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LG이노텍(011070) 애플의 자신감이 보여줄 놀라운 결과

종목리서치 | 메리츠종금증권 주민우 서승연 | 2020-04-07 11:42:41

1Q20 영업이익 1,362억원으로 컨센서스(585억원) 대폭 상회 예상

1Q20 매출액과 영업이익은 컨센서스를 각각 33%, 132% 상회할 전망이다.

최근 영업이익에 대한 눈높이가 1,000억원 내외로 올라왔음에도 불구하고, 이를 35%이상 상회할 전망이다.

호실적의 원인으로는 1) 강달러 영향 (1Q20 OP 내 200억원 영향 추정), 2) 아이패드 프로 4세대 대당 매출액 증가(19년형 대당 24달러 → 20년형 대당 52달러 추정. 100만대분 생산시 영업이익 310억원 추정), 3) 아이폰SE2 초도 생산 효과(1,000만대분 생산시 영업이익 420억원)로 추정된다.

나머지 432억원은 기존 레거시 모델들에 대한 생산 실적으로 추정된다.

특히 아이패드 프로에 대한 실적 추정이 컨센서스와의 괴리를 만든 가장 큰 이유라고 판단한다.

3월에 공개된 4세대 아이패드 제품은 듀얼카메라+ToF+전면 3D센싱 모듈이 탑재돼 대당 매출액이 전작 24달러(추정)대비 52달러(추정)로 대폭 상향됐다.




자신있는 애플, 믿고 가는 이노텍

애플에게 상반기는 전통적인 비수기이나, 올해 만큼은 중저가 모델인 아이폰SE2와 신규 아이패드 제품을 통해 비수기의 공백을 최소화할 수 있을 전망이다.

예기치 못한 코로나19 사태가 벌어졌으나, 중국과 한국의 개선세가 뚜렷하며, 최근 유럽까지 확진자수 감소세가 나타나기 시작했다.

아이폰SE2는 4월 22일부터 출시가 예정되어 있는 만큼 중국과 유럽 중심의 판매전략을 준비하고 있는 것으로 보인다.

또한 언택트 트랜드로 아이패드의 판매 역시 호조를 띨 가능성이 높다.

하반기 신모델의 출시 지연 가능성은 낮다고 판단하며 하반기 정상 실적을 기대한다.



2020년 기준 PBR 1.1배(ROE 17%)에 머물고 있어 적극적인 매수 대응을 권고한다.

2010년 이후 ROE 10%를 넘었던 적이 없었음에도 평균 멀티플은 1.4배였다.

주가만 빠졌을 뿐 실적은 오히려 개선되고 있다.

적정주가 19만원을 유지한다.




LG이노텍 일간챠트01/01 09:00

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