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NAVER(035420) 코로나 19 이후의 회복세를 기대

종목리서치 | 유진투자증권 주영훈 | 2020-04-07 13:11:53

 1Q20 Preview: 영업이익 1,839억원(-10.8%yoy) 전망

NAVER의 1Q20 매출액과 영업이익은 1조 7,491억원(+15.8%yoy), 1,839억원(-10.8%yoy)을 기록할 것으로 전망한다.

코로나19 관련해서는 각 사업부문별로 긍정과 부정이 혼재되어 있으나, 이익 측면에서는 기존 기대치 대비 아쉬운 결과가 예상된다.

1) 가장 주된 원인은 광고 부문의 성장률 둔화다.

금융위기 수준까지 소비 심리가 위축되며 기업들이 광고비 지출을 축소시켰기 때문이다.

광고 지면의 상당부분을 차지하고 있던 전자상거래 업체들이 코로나19로 수요가 급증함에 따라 마케팅 및 프로모션을 축소시킨 점 또한 영향을 미쳤다.

이를 반영해 동사의 광고(CPM) 부문 매출액 추정치를 1,463억원(+2.9%yoy)으로 하향했다.

다만, 비즈니스플랫폼은 네이버쇼핑 거래액 증가 효과로 두 자릿수 성장세(7,415억원, +10.8%yoy)는 이어갈 것으로 보인다.

2) 한편, 반사수혜가 예상되는 부문은 역시나 웹툰을 중심으로 한 콘텐츠 부문(683억원, +95.1%yoy)이다.

글로벌 MAU 및 유료 콘텐츠 이용자수 및 구매자당 결제금액 증가세가 지속되며 높은 매출 증가세가 가능할 것으로 전망된다.

IT플랫폼 또한 네이버페이 거래대금 증가, 클라우드&웍스 성장에 따른 매출 증가가 기대된다.




 투자의견 BUY, 목표주가 240,000원 유지

코로나19 에 따른 광고 성장률 둔화는 2 분기까지 일부 영향을 미칠 것으로 추정되며, 이를 반영해 2020년 연간 영업이익 추정치를 8.0% 하향 조정하였다.

다만, 웹툰과 핀테크를 중심으로 한 성장 방향성에는 달라진 부분이 없으며, 광고 부문 역시 코로나19 사태 완화 시점에는 빠른 회복세를 보일 것으로 판단하는 만큼 목표주가를 유지한다.

추가적으로 최근 일본 코로나 19 확진자가 빠르게 증가하고 있는 점이 라인 광고 실적에 영향을 미치겠으나, Z 홀딩스와의 경영통합 관련 일본 공정위 심사가 통과되면 중단 영업손익으로 분류될 예정인 만큼 추가적인 우려사항으로 볼 필요는 없다는 판단이다.




NAVER 일간챠트01/01 09:00

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