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대림산업(000210) 1Q20 Preview: 안정적인 실적 추이

종목리서치 | 현대차증권 성정환 | 2020-04-07 13:24:41

투자포인트 및 결론

- 1) 20년에도 1조 상회가 예상되어 견고한 영업이익, 2) 20년 예상 P/B 0.45배의 저렴한 밸류에이션, 3) 2분기부터 서서히 저유가에 따른 화학사업 수혜가 예상되는 점은 동사에 긍정적. 하지만 최근 수급 이슈 관련 기대감으로 주가는 타 대형 건설사 대비 더 큰 폭으로 급등, 단기적으로 수급 관련 변동성의 지속 가능성은 불확실성 요소.

- 목표주가와 투자의견 유지


주요이슈 및 실적전망

- 1분기 실적은 연결 매출액 2조 5,740억원(YoY 11%, QoQ -6%), 영업이익 2,620억원(YoY 9%, QoQ -29%)을 기록하여 시장기대치 상회할 것으로 예상.

- 실적 컨센서스 상회 전망의 근거는 고려개발, Cariflex의 연결 인식 및 양호한 주택, 플랜트 매출. 코로나 19로 인한 국내 현장 공정 지연은 제한적이었던 것으로 판단되며 주택 사업부의 양호한 마진율 유지 전망.

- 1분기 신규수주는 코로나 19 영향으로 전년 대비 부진할 전망. 하지만 19년에도 하반기 수주 집중되었다는 것을 감안하면 전년 대비 수주 증가는 가능할 것으로 판단.

- 동사는 연초부터 5월부터 분양 시작할 계획으로 코로나 19로 인한 분양 지연은 없었음. 연간 기준 2만 여 세대 분양 목표 유지. 국내 코로나 19 신규 확진자 점진적 안정세 유지된다면 4월 중순 이후 분양 재개되며 시장 우려 대비 양호한 분양물량 확보 가능할 전망

- 인도네시아 LINE, 러시아, 미국 등 해외수주 프로젝트는 저유가와 코로나19 영향으로 상반기보다는 하반기에 집중 될 것으로 예상됨


주가전망 및 Valuation

- 최근 수급 이슈, 지배구조 관련 기대감 등으로 타 건설업종 대비 상승 폭이 컸다는 판단. 현재 20년 예상 P/B 0.45배는 저평가 상황이며 안정적인 실적을 감안시 향후 코로나 19 완화에 따라 중기적으로 기존 P/B 0.6배 수준으로 회복 가능성 높으나, 건설업종 대비 단기 주가 상승폭이 컸기 때문에, 수급에 따른 단기 주가 변동가능성이 확대된 것은 아쉬운 요소.


대림산업 일간챠트01/01 09:00

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