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셀트리온헬스케어(091990) 2020년 매분기 성장하는 모습을 볼 수 있습니다

종목리서치 | 하나금융투자 선민정 | 2020-04-08 11:25:47

4분기부터 완벽하게 정상화된 사업

셀트리온헬스케어의 1분기 매출액은 전년대비 약 58% 증가한 3,476억원, 영업이익은 전년대비 약 370% 증가한 438억원
(OPM, 12.6%)으로 추정, 최근 2년간 가장 실적이 양호했던 작년 4분기 대비 QoQ로 증가할 것으로 예상된다.

작년 4분기부터 정상화되기 시작한 마진율은 올해 1분기에도 적용될 수 있을 것으로 보인다.

셀트리온으로부터 꾸준하게 램시마를 낮은 원가로 공급받고 있으며 미국향 인플렉트라, 트룩시마, 허쥬마 비중이 점차 증가하면서 원가율이 크게 개선되고 있다.

작년 4분기 기존 제품 중 43% 비중이었던 미국향 매출이 올해 1분기 46%까지 비중이 확대될 수 있을 것으로 예상된다.

특히 화이자사의 재고자산 소진과 사보험사 등재 확대로 인해 2020년 미국향 인플렉트라의 연간 매출은 전년대비 거의 2배 가까이 증가할 수 있을 것으로 기대된다.




처음 매출이 발생하는 램시마 SC

램시마 SC 제형은 올해 2월 독일을 시작으로 유럽시장에서 순차적으로 런칭된다.

3월 램시마 SC 매출이 발생하면서 1분기
램시마 SC 제형이 유럽에서 얼마나 팔렸는지 확인해 볼 수 있다.

셀트리온헬스케어는 램시마 SC가 출시 첫해인 올해 연간
적어도 2,000억원 이상 매출을 기록할 것으로 기대하고 있었으나, 예상치 못하게 3월부터 코로나19 바이러스가 유럽에서 급속히 확산되는 바람에 램시마 SC 판매를 위한 마케팅 활동이 제한되고 있다.

3월 초까지는 의사들과의 대면미팅이 가능했으나, 현재에는 화상미팅 또는 각종 자료들을 메일로 제공하는 방식으로 마케팅을 전개하고 있다.

유럽에서 코로나19 바이
러스 대유행으로 인해 3월 처음 인식되는 램시마 SC 매출을 크게 기대하기는 어려워졌다.

그러나 환자가 램시마 SC 제형
으로 변경하기 위해서는 일단 IV(정맥주사) 제형으로 8주를 먼저 투여해야 해서 2월에 런칭을 시작했다 하더라도 실제 매출
을 3월 말에서야 발생하기 때문에 3월 램시마 SC의 판매액은 처음 추정치보다는 더 낮을 수 있다.




트룩시마 5.4%에 대한 해석은?

4개월 차 미국 트룩시마 처방액 비중은 5.4%로 시장의 기대에는 미치지 못하였다.

엠바시, 칸진티와 같은 항암제 항체 바이
오시밀러들의 경우 4개월 차에서 각각 8.8%, 7.2% 비중을 보였던 것에 비해 트룩시마의 5.4%라는 처방액 비중은 다소 실
망스러운 수치라고도 볼 수 있다.

그러나 엠바시, 칸진티처럼 향후 사보험사 등재비율이 확대된다면 트룩시마의 처방비중도 올해 연내 20% 달성도 가능할 수 있다.

아직 트룩시마에 대해 기대를 저버리기에는 너무 빠른 시점이다.

4월달에 발표되는 5개월 차 처방 데이터 확인이 필요하다.

그리고 5월에 발표되는 데이터부터 경쟁자인 화이자사의 Ruxience가 유나이티드헬스케어에 preferred에 등재되면서 처방비중이 어떻게 변하는지도 반드시 체크해 봐야 할 부분이다.

최근 코로나19 바이러스의 대유행으로 코로나 관련 테마주들의 주가 상승률이 양호하다.

1분기 실적도 양호하고 코로나 수혜도 기대된다면, 셀트리온헬스케어의 주가 업사이드는 여전히 유효하다고 볼 수 있다.

목표주가 95,000원으로 상향, 투자의견 BUY 유지한다.




셀트리온헬스케어 일간챠트01/01 09:00

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