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대우건설(047040) 실적 개선 흐름은 하반기 보다 확대

종목리서치 | 유안타증권 김기룡 | 2020-04-08 13:15:35

1Q20 Preview : 시장 예상치 부합 전망

2020년 1분기, 대우건설 실적은 매출액 1.99조원(-1.9%, YoY), 영업이익 966억원(-2.0%, YoY)으로 현 시장 예상치에 부합할 것으로 추정한다.

코로나 19 확산 우려에도 불구, 1분기 실적에 미치는 영향은 크지 않은 것으로 파악되고 있다.

2018년 4분기를 시작으로 한 주택/건축 매출 급감에 따른 낮아진 실적 기저에도 불구, 주택 분양 확대에 따른 매출 성장은 올해 상반기 대비 하반기에 보다 가시화 될 전망이다.

해외 Claim을 통한 환입효과 역시 향후 실적 개선 요인이 될 전망이다.

1Q19 성과급 반영 효과 소멸에도 불구, 전사 원가율이 전년동기대비 유사한 수준이 유지되는 가운데 당분기 영업이익은 전년동기대비 소폭 감소할 것으로 추정한다.




2020년, 주택 분양 실적과 LNG 수주 성과가 관건

2019년, 국내 주택 분양실적은 일부 현장의 지연 영향으로 약 2,700세대(1분기 기존 계획 : 6,018세대)를 기록했다.

2018년을 기점으로 한 국내 분양 증가와 함께 연내 분양계획[1.4만(18) → 2.1만(19) → 3.5만 세대(20E)) 달성은 매출 회복의 기반이 될 전망이다.

2019년, 9월 낙찰의향서(LOI)를 접수한 나이지리아 LNG Train 7(약 2조원)은 세부적인 계약 협의 논의 영향으로 수주 예상시기는 2분기로 지연되었다.

연내 카타르 LNG(10억불)을 비롯한 주요 해외 Project 수주 가능성은 유효한 것으로 파악되고 있다.

[2020년 해외 수주 가이던스 : 5.1조원]


투자의견 Buy 유지, 목표주가는 4,600원으로 26% 하향 제시

대우건설에 대해 투자의견 Buy를 유지하나, 목표주가는 산정방법 변경과 업종 멀티플 하향요인을 반영하여 기존 6,200원에서 4,600원으로 26% 하향 제시한다.

목표주가는 2020년 예상 BPS에 PBR 0.7x(건설업종 평균 할증, LNG 공종 경쟁력 감안)을 적용하여 산출하였다.

전반적인 업황 부진 우려 속에 2018년을 기점으로 한 주택 분양 증가 추세와 함께 나이지리아를 비롯한 LNG 공종의 수주 성과는 섹터 내 동사의 투자 매력도를 높여갈 것으로 전망한다.

당사 건설업종 차선호주 의견을 유지한다.




대우건설 일간챠트01/01 09:00

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