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제일기획(030000) 탄탄한 펀더멘털과 수익 내실화

종목리서치 | 키움증권 이남수 | 2020-07-09 13:17:57

2분기, 실적 저점을 지나가며

2분기 매출총이익 2,663억원(yoy -13.5%), 영업이익 515억원(yoy -25.8%)를 기록하며 코로나19에 따른 실적 저점을 형성할 것으로 추정한다.

본사와 글로벌 모두 디지털 광고로의 전환 감소, 경기 침체 등의 영향으로 전년동기대비 매출 감소가 심화되고 비용 효율화가 산업 특성에 의해 반영이 지연되며 영업이익 역성장이 커질 것으로 판단한다.

특히 코로나19로 인한 유럽과 중국의 비계열광고 감소가 실적 부진의 주 원인으로 작용한 것으로 예상한다.




비용 효율화를 꾀하며 수익성 회복

캡티브 비즈니스 고도화 및 신규 비계열 광고 대응 등을 위한 선제적 투자 개념인 인력 운영에 대해 3분기 이후 효율화가 제
고될 것으로 판단한다.

코로나19로 인한 전통 매체에 대한 매출 감소가 발생하더라도 디지털 분야와 코로나19향 신규 디지털 마케팅 확대 등도 높아진 디지털 포트폴리오 비중에 따라 성장을 기대할 수 있어 3분기 이후 빠르게 수익 내실화의 모습을 보일 것으로 전망한다.




투자의견 BUY, 목표주가 25,000원

코로나19로 인한 영업환경 악화 및 불확실성 증가 따라 Target P/E를 19.7배(2017~2019 평균)으로 조정하여 목표주가를 25,000원으로 하향한다.

다만, 캡티브향 광고 수주 및 비즈니스 고도화 전략의 지속 추진, 비용 효율화를 통한 수익성 개선 등을 고려하며 투자의견은 BUY를 유지한다.




제일기획 일간챠트01/01 09:00

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