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만도(204320) 가벼워진 하반기

종목리서치 | DB금융투자 김평모 | 2020-07-10 11:22:10

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2Q20 Preview: 만도의 2Q20 실적은 국내외 공장의 가동률 하락 및 희망 퇴직 관련 일회성 비용으로 매출액 1조 270억원(-30%YoY), 영업적자 530억원(적자전환)으로 컨센서스(-394억원)를 하회할 전망이다.

코로나 바이러스 영향으로. 북미와 유럽 공장의 가동률은 50%를 하회했다.

이에 따라 두 지역의 매출은 전년 동기 대비 40% 이상 감소한 것으로 예상된다.

인도는 4월에 자동차 판매량이 0대를 기록하는 등 극심한 부진을 겪고 있어, 동사의 인도 법인 매출 역시 전년 대비 70% 이상
감소할 전망이다.

국내 공장 역시 국내 업체들의 수출 물량 감소로 가동률이 하락했고, 희망 퇴직관련 일회성 비용 약 550억원 역시 반영될 예정이다.



가벼운 하반기: 국내 공장의 희망 퇴직이 완료됨에 따라 동사의 인건비는 연간 약 250억원 감소했다.

중국 역시 구조 조정과 라인 재조정 등으로 비용 구조가 가벼워졌다.

이미 2Q20에 중국 지역은 고객사의 생산 정상화로 가동률이 60% 수준을 회복했다.

하반기에는 북미 전기차 업체의 SUV 신차의 생산 본격화 및 고객사의 생산량 반등으로 북미 매출 역시 빠르게 제자리를 찾아갈 전망이다.

낮아진 비용 구조와 매출 회복으로 하반기 동사의 실적은 컨센서스에 부합할 전망이다.

다만, 기존 대비 높은 일회성 비용을 감안해 20년 영업이익 추정치를 기존 대비 14% 하향한다.




Action

예상됐던 부진이기에…: 일회성 비용이 예상보다 다소 높았지만 2Q20 실적 부진은 이미 예상했던 일이다.

이에 반해 6월 이후 중국, 북미 및 유럽 등 주요 해외 지역의 가동률은 제 자리를 찾아가고 있다.

3Q20에는 국내외 공장의 물량 회복이 가시화될 전망이다.

투자의견을 BUY로 유지한다.




만도 일간챠트01/01 09:00

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