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아이큐어(175250) 런닝맨 Briefing: NDR 후기: 임상 3상 결과 앞 둔 11월에 주가 모멘텀 있어

종목리서치 | 상상인증권 하태기 박주영 | 2020-08-31 11:22:22

2Q20 Review : 건강기능식품이 붙고, 물티슈는 빠지고

2Q20 연결 매출액 248억(YoY +61%), 영업이익 20억 적자를 기록했다.

매출액이 증가한 이유는 19년 말에 인수한 건강기능식품 회사 바이오로제트로부터 약 70억원의 연결매출이 발생했기 때문이다.

단, 20년 8월에 물티슈 제조 자회사인 오티케이씨앤티를 매각하며 20년 매출은 연초 예상보다 감소할 것으로 본다(870억원 → 830억원). 지분 매각에 대한 차익은 3Q20에 약 60억원의 영업외수익이 발생할 예정이다.




도네페질 치매 패치제 임상 : 국내는 마무리 단계, 미국은 이제 시작

- (국내) 임상3상 투약은 7월에 종료했고, 11월에 최종 결과 발표를 앞두고 있다.

연말에 품목허가를 신청(6개월 소요)하면, 21년 하반기 국내에 제품 출시할 계획이다.

노바티스의 리바스티그민 패치제가 출시 2년에 리바스티그민 경구약 시장의 50%를 차지했다.

도네페질 시장이 7배 정도 크기에 위의 논리보다 보수적으로 접근하면, 2022년 180억(경구약이 패치제로 10% 전환 가정), 2023년 360억 (20%), 2024년 720억(40%) 매출이 가능할 것으로 본다.



- (미국) 10월에 임상 1상 신청 예정이다.

리스크 요인은 cGMP 통과 여부이다.

1~2년이 소요되며, 약 20억의 비용이 투입될 예정이다.

미국의 도네페질 경구제시장은 2조 5천억원이다.

2023년에 제품 발매를 목표로 하고 있다.




리스크 있지만 임상 3상 결과 발표 앞두고 주가 상방 열려있어

현재 주가는 공모가(6만5천원) 대비 32% 하락한 상황이다.

원인으로는 ① 19년 국내 임상 종료가 목표였으나 20년으로 지연된 점, ② CB물량(평균단가 : 3만원)이 163억원 남아 있다는 점이다.

하지만, 6월에 임상 3상 투약이 곧 종료된다는 기사
가 보도되며 주가는 단기간에 공모가에 근접했다.

11월경 임상 3상 결과 발표가 임박했을 때 주가는 다시 한번 상승세를 탈 수 있을 것으로 예상한다.




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