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이엔드디(101360) 그린뉴딜 + 미세먼지 + 소재 국산화 = 두 배씩 성장하는 매출액

종목리서치 | 하나금융투자 이정기 외2 | 2020-10-21 11:03:48

투자의견 BUY, 목표주가 36,100원 제시

이엔드디에 대해 투자의견 BUY, 목표주가 36,100원을 제시하며 커버리지를 개시한다.

목표주가는 2020F EPS 2,408원에 Target PER 15배를 적용해 산출했다.

Target PER은 미세먼지 저감 관련 업체의 평균 20F PER를 적용했다.

2021년 신규사업인 양극활물질 전구체 사업이 본격화될 것으로 기대된다.

증설이 완료되는 시점인 2021년 하반기에는 밸류에이션이 리레이팅 될 여지가 충분하다고 판단한다.




미세먼지의 원인인 배기가스, 저감장치를 통해 낮춘다

정부는 2019년 3월 미세먼지 재난법 통과와 함께 미세먼지 대응 등 국민안전을 위해 2.2조원을 예산을 편성했다.

이중 가장 큰 비중인 8,000억원을 노후 경유차·건설기계·소규모 사업장 저감조치를 지원하겠다고 발표했다.

더 구체적으로는 2024년까지 운행차 배출가스 저감사업을 통해 연간 8만대 규모의 5등급 차량에 저감장치(촉매시스템) 설치 비용을 지원할 계획이다.

전국의 5등급 차량은 247만대로 파악되기 때문에 2024년 이후에도 촉매시스템은 지속적인 수요가 있을 것으로 예상된다.

100% 자체 원천 기술을 확보한 이엔드디의 촉매시스템 매출액은 2018년 149억원에서 2019년 373억원으로 증가했으며, 2020년에는 649억원으로 전년 대비 73.9% 성장이 예상된다.

촉매 부문 매출도 2018년 74억원에서 2019년 189억원으로 증가했으며, 2020년 296억원, 2021년에는 539억원 규모에 달할 것으로 예상된다.

이는 ①촉매시스템 시장 확대에 따른 촉매 시장 동반 성장, ②교체용 촉매 시장 점유율 상승, ③3조원 규모의 국내 신차 촉매 시장 진입에 기인할 것으로 판단한다.




2020년 매출액 1,007억원, 영업이익 231억원 전망

이엔드디의 2020년 연간 실적은 매출액 1,007억원(YoY, +72.7%), 영업이익 231억원(YoY, +135.7%)으로 전망한다.

미세먼지 대책 강화로 촉매시스템과 촉매가 연 1,000억원 규모의 매출로 안정적인 Cash-cow 역할을 해줄 전망이다.

신규 사업인 노후엔진 교체, 신차/교체용 촉매, 양극재 전구체 사업으로 확장 중으로 성장 모멘텀도 확보했다.




이엔드디 일간챠트01/01 09:00

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