4분기는 주요 계열사 실적이 모두 좋았고, 이에 자체사업도 매출이 늘어나는 연쇄반응을 보였다.

다만 자동차부품이 그룹 전체로 좋다 보니 자체사업에서 부품유통 비중이 높아져 자체사업의 수익성이 낮아지는 현상이 나타났다.

2019년부터 수익성 중심의 자체사업 리빌딩을 진행하면서 수익성 개선에 초점을 맞춰 외형은 감소하더라도 4%대의 영업이익률을 기록했던 점을 감안하면 다소 실망스러울 수 있으나, 계열사에 매출이 연동되는 비선택적 매출 요소가 강했기에 수익성 중심의 사업구조 개편은 달라지지 않았다고 보면 된다.

사업적 시너지와 외연 확장의 성과가 예상되는 2021년

만도헬라가 ADAS 제품을 생산하고 비상장이다보니 지주에 더해질 추가적인 가치를 기대한 것이 사실이나, 절반의 지분이 아닌 100%를 만도가 확보함으로써 사업적 시너지가 오히려 커져 그룹 전체의 가치 상승에 도움이 되며, 만도헬라 매각금액이 지주 입장에서 다소 서운할 있지만, 한라홀딩스의 보유지분뿐만 아니라 헬라 지분도 사야 하는 만도 입장에서 절충된 가격 조건이고, 만도의 가치가 결국 지주 가치에 연동되는 점에서 시너지를 고려한 대승적 결정이었다고 판단한다.

자동차 기술의 미래는 만도가 전적으로 책임지고, 한라홀딩스는 자체사업의 외연 확장과 수익 중심의 사업에 집중하여 2021년부터는 가시적 성과가 나올 것으로 예상한다.

더욱 긍정적으로 개선되는 투자모멘텀

자체사업을 가진 지주가 2천억원 이상의 현금을 확보하여 추가 사업 아이템을 고려중이고, 자체사업을 포함한 계열사의 양호한 실적 전망을 토대로 높은 주주환원이 유지될 전망이다.

수익과 성장 그리고 주주환원의 투자포인트가 모두 긍정적이라고 판단해 매수의견을 유지하고 목표주가를 5만원에서 6만원으로 상향한다.