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펄어비스(263750) 본격 콘솔 게임 붉은사막 흥행 기대

종목리서치 | IBK투자증권 이승훈 | 2021-02-25 13:21:05

붉은사막 출시 모멘텀 부각

펄어비스는 신작 붉은사막 출시에 따른 기대감이 점차 고조될 것으로 전망됨. 차세대 자체 엔진으로 게임을 개발하고 있기 때문에 기존에 출시된 검은사막 이상의 그래픽과 액션 효과를 구현할 것으로 기대됨. 기존 검은사막이 PC MMORPG 장르에서 모바일, 콘솔로 확장된 반면 붉은사막은 오픈월드 액션어드벤처 형태로 콘솔과 스팀 등에 먼저 출시된 이후 모바일 게임 시장에 출시될 것으로 예상됨. 국내 게임 개발사 최초 콘솔 시장을 핵심 타켓으로 프로젝트가 진행됨. 자체 엔진으로 개발하기 때문에 상대적으로 개발 기간을 단축할 수 있을 것으로 판단됨


4분기 실적 컨센서스 하회, 1분기 반등 예상

4분기 매출액 1,056억원(YoY -13.6%, QoQ -10.7%), 영업이익 200억원(YoY -29.9%, QoQ -50.7%), 지배주주순이익 -5억원(YoY 적전, QoQ 적전)를 기록하여 컨센서스를 하회함. 불리한 환율 조건과 검은사막의 국내외 모바일 매출 감소세가 지속됨. PC와 콘솔 매출은 견고했으나 다수의 모바일 신작 게임이 출시되면서 국내외 모바일 검은사막 매출의 감소폭이 확대됨. 연말 마케팅비가 전분기 대비 크게 증가했으나 모바일 매출 반등이 실패하면서 수익성이 악화됨. 단지 2021년 1분기는 북미, 유럽의 PC 검은사막을 직접 운영할 예정이기 때문에 외형과 수익성 모두 개선될 것으로 전망됨


목표주가 34만원으로 상향, 투자의견 매수 유지

목표주가는 12개월 FW EPS에 최근 1년 PER의 상단값인 27배를 적용하여 산출함. 국내 대형 게임사 가운데 전통 콘솔 게임 장르를 자체 엔진으로 개발하기 때문에 성공 기대감이 높음. 작년 4분기를 바닥으로 실적이 반등하고 하반기부터 붉은사막 신작 모멘텀이 강해질 것으로 예상됨


펄어비스 일간챠트01/01 09:00

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