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유한양행(000100) 2021년 유한양행의 R&D 모멘텀은 하반기부터

종목리서치 | 하나금융투자 선민정 | 2021-02-25 13:48:08

여전히 적자를 벗어나지 못하고 있는 자회사들

유한양행 3분기 연결 기준 매출액은 4,614억원(YoY, 17.2%), 영업이익은 272억원(YoY, 218.8%, OPM, 5.9%)을 시현, 컨센서스를 약 32% 하회하는 어닝 쇼크한 실적을 시현하였다.

4분기 영업이익은 얀센으로부터 수령받은 마일스톤 6,500만 달러로 인해 약 400억원 정도의 컨센서스가 형성되어 있었다.

별도 기준 영업이익은 428억원으로 시장의 기대에 부응하였으나, 유한화학이 96억원 적자, 유한건강생활(뉴오리진)이 약 50억원 적자를 기록, 연결 기준 자회사들이 합산 약 157억원 적자를 시현하면서 연결 기준 영업이익과 큰 차이가 발생하였다.

더불어 연구개발비가 전년 대비 60.5% 증가한 494억원이 발생했는데 이것은 오스코텍과의 마일스톤 수익배분 금액이 반영되었기 때문이다.




2021년 두 자릿수 매출액 성장 기대

2020년 플러스 성장을 기대했던 처방약 부문은 4분기 전년 대비 약 6% 감소하며 연간으로 전년과 비슷한 규모를 달성하였다.

2021년 처방약 부문의 성장률은 애드파마가 개발한 개량신약들이 연속적으로 출시되면서 전년대비 두 자릿수 성장이 가능할 것으로 예상된다.

더불어 2021년 유한양행의 비처방약과 생활건강사업부는 전년 대비 약 40~50% 고성장할 수 있을 것으로 예상된다.

유한양행은 2020년 총 389억원을 투자, 프로바이오틱스 OEM,ODM 업체 메디오젠의 지분 30%를 확보하며 최대주주로 등극했는데, 메디오젠에서 생산한 프로바이오틱스를 비처방약과 건강기능식품으로 개발하여 판매함으로써 2021년 비처방약과 생활건강 사업부문의 매출 규모가 확대될 것으로 예상된다.

다만 기술료 수익 부문의 경우 2분기 베링거잉겔하임으로 기술이전 된 NASH 치료제 YH25724가 임상 1상에 진입하면서 약 1,000만 달러 마일스톤을 수령하는 것 외에 대규모 기술료 수취는 예정된 것이 없어서 2020년 1,556억원이었던 기술료 수익은 절반 수준인 750억원 규모에 그칠 것으로 전망된다.




유한양행 일간챠트01/01 09:00

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