▶ Highlight

4Q20 매출액 706억원, 영업이익 35억원, 당기순이익 47억원 기록. 매출액은 컨센서스에 부합하였으나 영업이익은 컨센서스를 19억원 하회


▶ Pitch

카페24 GMV는 YoY 17.1%를 기록하며 전체 이커머스 시장 성장률(21.1%)하회. 그러나, 인건비의 하향 안정화 확인하였고 코로나19에 따른 음식료 시장 성장 고려 시 GMV 증가율도 양호. D2C 확대에 따른 자사몰 사업자 수혜 유효하다고 판단하며 기존 목표주가 3.9만원(무상증자 전 기준 7.8만원) 유지


▶ In detail

- 영업이익이 추정치 하회한 배경은 공급망 서비스 부문(풀필먼트/상품공급) 매출 증가에따른 매출원가율 상승

- 이번 실적부터 사업구분 변경. 결제, 광고, 인프라, 기타 부문은 기존과 동일. 부가서비스로 보고되었던 마켓통합관리와 풀필먼트 서비스 매출을 각각 EC솔루션과 공급망서비스로 구분

- 20년 풀필먼트 서비스 매출액 354억원(YoY 35%) 기록. 20년 3분기 누적 기준 패스트박스(풀필먼트 서비스 운영 자회사)의 순손실은 11억원. 사용자 확대를 위한 마케팅 단계라는 판단. 자사몰의 취약점인 물류/배송 보완한다는 측면에서 긍정적