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대한제강(084010) 실적 갱신과 상당한 저평가 매력

종목리서치 | 현대차증권 박현욱 | 2021-02-26 11:32:22

투자포인트 및 결론

-동사에 대한 투자의견 BUY 유지하며 투자포인트는 1) 국내 철근 수요는 올해부터 증가하기 시작하여 전방산업을 고려하였을 때 최소한 23년까지 증가세가 지속될 것으로 예상되고, 2) 연결 영업이익은 작년에 사상 최고치를 기록한데 이어 별도 영업이익도 올해 사상 최고치를 갱신할 것으로 전망되며, 3) 동사의 수익창출력을 고려하였을 때, 최근 주가 상승에도 상당히 저평가 되어 있다고 판단되는 점임

-올해 실적 개선을 고려하여 목표주가는 17,400원(기존 14,600원)으로 상향


주요이슈 및 실적전망

-동사의 21년 별도 매출액 8,333억원, 영업이익 705억원, 세전이익 690억원으로 영업이익은 전년대비 12% 증가(20년 성과급 등 일회성 비용이 있었을 것으로 추정되며 올해 예상치에 반영), 세전이익은 181% 증가(20년 과징금 등 일회성 비용 발생)할 것으로 예상됨

-연결 매출액 1조 5,686억원, 영업이익 1,232억원, 세전이익 1,213억원으로 영업이익과 세전이익은 각각 50%, 71% 증가할 것으로 예상됨

-올해 실적 증가를 예상하는 배경은 1) 국내 철근 수요가 작년을 저점으로 올해 1,030만톤으로 전년대비 3% 증가할 것으로 예상되고, 2) 철스크랩 가격 상승이 예상되는 상황에서 철근 가격 인상으로 실적 증가가 가능하다고 판단되기 때문. 다만 1분기 철스크랩 가격이 급등하여 상반기 내 분기 영업이익 변동성은 상당히 클 것으로 추정됨

-올해 연결 영업이익의 증가폭이 별도 영업이익보다 큰 이유는 와이케이스틸을 인수하면서 작년 9월부터 연결 실적으로 반영되었기 때문. 와이케이스틸은 생산능력 기준 국내 5위 철근업체임

-올해 1분기 별도 영업이익은 74억원, 연결 영업이익은 137억원으로 각각 전년동기대비 -11%, +47% 예상됨


대한제강 일간챠트01/01 09:00

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