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KCC(002380) 3Q21 Review : 시장 예상치 부합

종목리서치 | 유안타증권 김기룡 | 2021-11-08 11:12:58

3Q21 Review : 시장 예상치 부합

2021년 3분기, KCC 연결 기준 잠정 실적은 매출액 1.49조원(+19.9%, YoY), 영업이익 1,200억원(+628.1%, YoY), 지배주주순손익 -2,451억원(적지, YoY)을 기록했다.

사업부문별 매출/영업손익은 분기보고서 공시 이후 확인 가능할 전망이다.

당분기 매출액과 영업이익은 시장 예상치에 부합했다.

원자재 가격 상승에 따른 Spread 축소 및 계절적 비수기 우려에도 불구, 당분기 영업이익은 전분기 대비 3% 증가하며 선방했다.

2020년, 모멘티브 연결 편입 이후 2021년부터 실적에 반영되고 있는 정상화 과정이 전년동기대비 이익 개선 요인으로 작용한 것으로 추정한다.

중국 컨테이너용 도료 수요 및 해외 도료 가동률 회복 역시 당분기 실적에 긍정적인 영향을 미친 것으로 파악되고 있다.

다만, 세전이익 및 지배주주순이익은 삼성물산(지분 9.1%), 한국조선해양(지분 6.6%)을 비롯한 보유 상장사 주식 평가손실(약 3,700억원 추정) 반영으로 2,000억원 이상의 적자를 기록했다.




실리콘 부문 중심의 실적 성장, 추가적으로 기대 가능한 포인트

동사의 사업구조는 모멘티브 인수 효과 및 실적 기여 확대로 실리콘 중심의 변화가 이어지고 있다[실리콘 부문 영업이익 기여도 : 9.6%(’20) → 70.1%(’1H21)]. 2020년 모멘티브 영업손익은 COVID-19 및 회계기준 변경 이슈 등으로 부진했던 반면, 2021년 실적은 전년도 낮아진 기저를 바탕으로 실리콘 업황 회복과 MoM Holding Company를 중심으로 한 실리콘 사업 재편을 통한 점진적 시너지 구체화 등으로 성장세를 이어갈 전망이다.

케이씨씨실리콘은 10월부터 제품별로 약 10~20% 수준의 판가 인상을 공식화 하였으며 모멘티브 역시 글로벌 실리콘 업체 판가 인상에 맞춰 올해 4월에 이어 추가적인 가격 인상 계획을 가지고 있는 것으로 파악되고 있다.

다만, 3분기 급등한 메탈실리콘 가격 래깅 효과에 따른 원재료 Spread 영향이 4분기 실적에 관건이 될 전망이다.

2021년, 동사는 실리콘 중심의 높아진 실적 베이스를 기록하고 있다.

1) MoM을 중심으로 한 실리콘 부문의 시너지 효과 2) 기능성 첨가제 등 실리콘 내 다운스트림 제품 확대 3) 수요처와 Test 중으로 알려진 전기전자 분야 매출 확대 및 Mix 개선 효과 현실화가 보다 의미있는 주가 상승 요인이 될 것으로 전망한다.




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