이익감소를 피할 수는 없었지만 어려운 영업환경에서 선전

2022년 1분기 연결순이익 3,068억원으로 YoY 23.6% 감소. 한국투자증권 순이익은 27% 감소. 금융지주 기준 수수료이익이 21% 감소하고, 금융자산 평가손익이 악화된 결과. 거래대금 감소 등 비우호적 경영환경에서 타 대형 증권사 대비 선전한 실적. M/S 하락 등 위탁매매수수료 감소폭이 컸지만 역대 최대실적을 기록한 IB 부문 실적개선으로 일부 만회


여신금융기관 성장세 지속

저축은행과 캐피탈 등 여신금융기관은 자산규모 꾸준히 증가. 한국투자저축은행은 여신 6.2조원으로 2021년말 5.68조원에서 11.4% 증가. 한국투자캐피탈은 영업자산 5.11조원으로 13.6% 증가. 캐피탈 순이익은 371억원으로 YoY 52% 증가함. 한국투자부동산신탁은 2021년 2분기 16억원의 순이익으로 첫 흑자를 달성한 이후 2022년 1분기 39억원의 순이익을 기록하여 실적 개선세 이어가는 중. 한국투자파트너스는 순이익 80% 감소


투자의견 매수, 목표주가 100,000원으로 하향조정

한국금융지주에 대한 투자의견 매수를 유지, 목표주가는 120,000원에서 100,000원으로 하향조정. 2021년 사상최고 실적 이후 이익 감소 전망, 2021년 실적은 카카오뱅크 IPO에 따른 지분법이익이 세전 5,546억원 포함된 수치로 이를 제외한 경상이익 기준으로는 약 20% 감소하는 셈. 연결순이익 1조원 이상에 안착은 가능할 전망. PBR 0.5배, PER 3.5배로 Valuation multiple 낮음
2021년 DPS는 대규모 지분법 이익이 발생하여 직전년도 대비 2배 이상 크게 증가했고, 2022년은 감소 전망. 하지만 과거 대비 이익규모가 증가하여 예년 수준인 배당성향 20% 전망으로도 배당수익률 전망치는 5.6%로 높으며, 배당성향은 소폭이라도 상향될 가능성 높아 보임