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동원시스템즈(014820) 배터리 사업 투자 규모 확대

종목리서치 | 유진투자증권 한병화 | 2022-07-04 13:48:16

4680 원통형 배터리 케이스 투자 본격화

전년도에 전기차 원통형 배터리 케이스업체인 엠케이씨를 흡수합병한 후 2170 케이스 증설을 시작했고, 지난 주에 586억원의 추가 투자를 공시했다.

이는 1차 투자분으로 라인 증설 계획을 감안하면 총 투자비는 1천억원을 상회할 것으로 추정된다.

이번 투자가 의미 있는 이유는 향후 시장의 다크호스인 4680 원통형 배터리 케이스 제조를 위한 것이기 때문이다.

내년 하반기에 증설 완료된 후 LG에너지솔루션을 통해 테슬라에 납품될 것으로 판단된다.

동사의 관련매출은 2022년 150억원에서 2025년 800억원 수준으로 증가할 것으로 추정하고 있는데, 향후 추가 증설 여부에 따라 2025년 이전에 1천억원 이상으로 매출액이 증가할 가능성이 높다고 판단된다.

이외에 양산에 돌입한 양극집전체인 알루미늄박과 개발 진행 중인 파우치 셀 소재까지 포함하면 동사의 배터리 소재/부품 매출액 비중은 지속적으로 높아질 것이다.




패키징 사업도 턴어라운드 예상

본업인 음식료 패키징 사업은 지난 해 이익이 역성장했다.

원재료 가격 상승 폭이 컸기 때문이다.

올 해에도 1분기까지 원재료 가격과 관련된 원유, 알루미늄, 철관 가격이 한단계 더 상승했지만, 최근에 메탈 가격을 중심으로 상승세가 확연히 꺾이는 모습이다.

금리인상으로 인한 경기 침체에 대한 우려가 커지고 있어, 원재료 가격 상승 추세는 정점을 지났다고 판단된다.

2022년 동사의 매출액과 영업이익은 각각 1.4조원, 1,098억원으로 전년대비 12%, 22% 증가할 것으로 추정된다.

1분기 예상보다 높은 원가율 상승이 있었지만, 2분기부터 안정되면서 턴어라운드 폭이 커질 것으로 예상된다.




성장성 높은 사업에 투자 본격화, 목표주가 10 만원 유지

동원시스템즈에 대해 투자의견 BUY, 목표주가 10만원을 유지한다.

동사는 전기차 배터리 사업을 또 다른 성장 축으로 삼으려는 의지가 강하다.

지난해 파우치 셀 소재에 700억원 투자를 시작한 데 이어, 원통형 배터리 케이스에도 1차로 586억원을 투자한다.

본업인 음식료 패키징 사업부문에서는 성장률과 수익성이 높은 무균 충전음료 부문(아셉틱)에 대한 800억원의 투자를 지난 5월에 발표했다.

이번 투자로 동사의 아셉틱 생산 캐파는 연간 2.9억병에서 4.6억병으로 증가한다.

다른 음식료 패키징 사업부문은 성장성은 낮지만, 안정적인 이익을 창출한다.

캐쉬카우를 기반으로 고성장 사업에 투자하는 사업구조여서 기업 가치 상승이 이루어지는 건 시간 문제일 뿐이다.




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