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한국금융지주(071050) PBR 및 PER 각각 0.44배 및 3.6배에 불과한 수준

종목리서치 | BNK투자증권 김인 | 2022-07-13 13:00:46

2Q22 Preview: 지배주주순이익 1,804억원 예상

2Q22 지배주주순이익 -40.4%yoy(-41.2%qoq)인 1,804억원 예상. 거래대금 축소에 따른 수탁수수료 감소와 금리상승에 따른 이자비용 증가로 이자이익도 소폭 감소를 예상. 더불어 주식시장(KOSPI(pt) 4Q21 2,977 → 1Q22 2,757 → 2Q22 2,332) 하락과 특히 채권금리(국고채(%) 3년물 12월말 1.800 → 3월말 2.365 → 6월말 3.477) 급등에 따른 유가증권평가손실이 큰 폭으로 발생하면서 상품(파생상품 포함) 및 기타관련손익 적자 예상에 기인
2Q22 수수료이익(증권부문) -8.1%yoy(-10.1%qoq)인 2,677억원 예상. IB부문은 양호할 전망이나 금융시장 하락 및 거래대금(2Q21 27.1조원 → 1Q22 19.8조원 → 2Q22 17.2조원) 축소로 수탁수수료(-44.4%yoy, -22.9%qoq) 및 수익증권, 자산관리 등 전반적인 수수료수익 감소는 불가피할 전망
2Q22 이자이익(증권부문) -14.0%yoy(-2.8%qoq)인 1,547억원 예상. 신용융자잔고(2Q21 23.8조원 → 1Q22 22.0조원 → 2Q22 17.9조) 축소에 따른 신용공여이자 감소와 특히 금리상승 및 예수금 축소로 이자비용 증가에 기인


투자의견 BUY 및 목표주가 80,000원으로 하향 조정

상반기 국내외 주식 및 채권가격 급락에 따라 이익감소 불가피. 다만 증권 외 저축은행, 캐피탈, 운용사 등 타 증권사대비 다변화된 포트폴리오에 따른 이익안정성 보유. 하반기 보수적 추정(거래대금 상반기대비 12% 감소 및 증권부문 상품관련손실 상반기와 유사할 것으로 가정)에도 연간 1조원 내외의 지배주주순이익은 가능할 것으로 판단. 카카오뱅크(보유지분 27.3%) 상장으로 지분 일부 매각에 따른 자본효율성 제고 기대감이 높았으나 현 시점에서는 크지 않은 상황. 지분법이익으로 반영되고 있으나 현금유입이 없는 무수익자산으로 향후 시너지창출 여부가 관건. 다만 주가는 보유지분 가치를 전혀 반영하지 않은 상황이므로 주가에 미치는 영향 또한 제한적. PBR 및 PER 각각 0.44배 및 3.6배에 불과하다는 점에서 투자의견 BUY 유지하나, 주식시장 Valuation 하향을 감안하여 목표주가 80,000원으로 하향조정함


한국금융지주 일간챠트

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    한국금융지주 57,900 ▼ 1,100 -1.86% 더보기    
 
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