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현대제철(004020) 3Q 불가피한 실적 부진 예상

종목리서치 | 현대차증권 박현욱 | 2022-09-30 13:28:15

투자포인트 및 결론

- 3분기 별도 영업이익 3,470억원, 연결 영업이익 3,804억원으로 예상되며 당사 추정치는 컨센서스 대비 29% 낮은 수준
- 글로벌 거시 경기 불확실성이 크지만 주가는 상반기 고점대비 35% 하락하여 하반기 실적 부진이 상당부분 반영되었고P/E와 P/B도 역사적으로 낮은 수준에 있어 투자의견 BUY 유지
- 실적 조정을 반영하여 목표주가는 43,000원(기존 48,000원)으로 제시


주요이슈 및 실적전망

- 3분기 별도 매출액 5조 9,444억원, 영업이익 3,470억원, 세전이익 2,785억원으로 영업이익은 전년동기대비 -56%, 전분기대비 -57% 예상. 연결 영업이익은 전년동기대비 -54%,전분기대비 -54% 예상
- 3분기 실적 부진은 봉형강 판매량 감소와 판재 spread 축소가 배경으로 판단. 철근은 3분기 비수기 영향과 기준 가격이매월 인하되면서 구매지연으로 판매량이 전년동월대비 감소하였을 것으로 추정. 판재는 철광석과 원료탄 가격 약세를 보이고 있으나 투입까지의 시차로 3분기 원료 투입단가는 오히려 상승하였고, 자동차강판 가격 인상에도 열연 및 일반 냉연 가격 인하 영향으로 평균판매단가는 낮아져 수익성 축소가 불가피
- 4분기는 판재부문의 원료투입단가가 낮아지면서 별도 영업이익은 4,832억원으로 전분기대비 39% 증가 예상


주가전망 및 Valuation

- 국내외 경기의 불확실성이 점증되고 글로벌 철강 수요에 대한 우려가 확대되고 있어 단기적인 시각보다는 중장기 접근이 유효
- 목표주가는 실적 조정을 반영하여 하향하였으며 지속가능한 ROE를 적용한 적정 P/B 0.3배를 적용하여 산출


현대제철 일간챠트

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    현대제철 32,450 ▲ 150 0.46% 더보기    
 
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