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LG 이노텍(011070) 여전히 국내 대장 부품주

종목리서치 | SK증권 이동주 | 2022-10-04 14:02:32

Apple 도 피할 수 없는 전방 수요 둔화, 펀더의 핵심은 믹스 개선에 있다

아이폰14 에 대한 높은 기대감에도 아이폰14 일반 모델 감산, 중국 사전 예약 부진, 증산 계획 철회 등의 부정적 소식이 들려 오면서 Apple chain 의 주가도 단기 급락을 피할 수 없었음. 그러나 아이폰14 series 의 build-up 물량이 9 천만대 내외로 전작과 유사한 수준으로 전망되었을 뿐 전작과 달리 추가 증산 가능성에 대해서는 애초에 언급이 전무. 출하가 전작 대비 부진할 것은 예상되었고 일반 모델 감산은 pro 급 모델의 증산을 의미. 결국 pro, pro max 의 판매 비중은 예상을 훨씬 뛰어넘을 것으로 보이며 65%를 상회할 전망(13 series 52%, 14 series 기존 예상 60%)


아이폰 수요는 흔들릴 수 있어도 카메라 사양 변화는 지속

3Q22 매출액 4 조 4,415 억원(QoQ +20%, YoY +17%), 영업이익 4,154 억원(QoQ +43.3%, YoY +23.7%) 추정하며 시장 컨센서스 부합 예상. 아이폰14 pro 급 상위 모델의 메인 카메라 화소수 48MP 로 5 년 만에 상향되며 판가 인상. 주요 경쟁사들의 벤더 내 입지가 줄어들었고 신규 진입 업체도 저가 모델 공급에 국한. 내후년까지도 압도적 점유율에는 큰 변화가 감지되지 않을 듯. 2023 년 신모델부터는 폴디드줌 채용이 예상되며 액츄에이터, 모듈향을 주도적으로 공급할 것으로 전망. 전방 출하가 줄더라도 상위 모델의 비중 증가와 판가 인상 효과로 내년 북미 모바일향 실적 성장도 지속


전장 사업도 on the track

전장 부품은 연간 2 조원대 신규 수주 아래 수주 건전화 작업으로 내년부터 턴어라운드 가능성. 차량 내 카메라 채용 변화와 고객사 XR 기기 출시도 새로운 성장 모멘텀


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