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오스템임플란트(048260) 3Q22 Preview: 상고하저 아니다

종목리서치 | 다올투자증권 박종현 | 2022-10-04 14:22:24

Investment Point

• 3분기 연결 매출액 2,654억원(YoY +24.4%, QoQ -0.0%), 영업이익 525억원(YoY +48.1%, QoQ -6.9%) 전망. 8월 매출 북경/광동/천진 목표 대비 100% 상회. 러시아는 8월 일부 수출 부진했으나 프리미엄보다 밸류 세그먼트 선호되는 지역으로 MS 1위 업체로서 성장 지속. ROW 일본/인도/대만 변동성있지만 목표치 대비 100% 근정하는 수출 기록. 인플레이션 우려 심한 튀르키예의 경우도 목표 대비 220% 상회. 2021년 상저하고 실적 흐름 보여주였던 것에 비해 2H23E에는 대내외 변수에도 안정적인 실적 달성 전망. 영업이익률은 전분기 대비 1.5%p 감소한 19.8% 전망. 회계제도 개선에 따른 비용 35억원과 대손상각비 21억원 반영. ASP 높은 북미 하이오센 매출 증가와 해외 법인 영업 레버리지 발생에 따라 20%대 영업이익률 달성 가능
• 목표주가는 2023E EPS 12,446원에 Target PER 13.1배 적용한 16만원. Target PER은 해외 임플란트 7개사의 2023E PER 평균 18.8배에 할인률 30%를 적용
• 2Q22말 단기금융자산 포함한 현금성자산은 2,900억원. 비유기적 성장을 위한 M&A 및 배당, 하이오센 증설을 위한CAPEX를 포함한 포괄적인 수준의 논의 중. 남미 및 스페인 현지 임플란트 업체 및 소프트웨어, 투명 교정 업체 등 비유기적인 성장을 위한 논의가 진행 중. 미국 가동률은 100%를 상회하여 2023년 중 설비 증설 관련 CAPEX 진행될 전망. 중국 투명 교정 사업 진출은 2023년 상반기 중 예고하고 있어 현지 영업 인력과 임플란트 사업과의 시너지 기대


오스템임플란트 일간챠트

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