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LG이노텍(011070) 3Q22 Preview: 거짓말을 못하는 실적

종목리서치 | 메리츠증권 양승수 | 2022-10-04 14:29:48

3Q22 영업이익 4,267억원으로 컨센서스(4,076억원) 상회 예상

3Q22 영업이익은 4,267억원으로 컨센서스를 +4.7% 상회할 전망이다.

글로벌 경기침체에 따른 소비심리 악화로 아이폰14 출하량에 대한 불확실성이 부각되고 있다.

그러나 기존 예상 대비 일반 모델에 대한 선호도가 낮고 프로 모델에 대한 선호도가 높을 뿐 아이폰14 전체 생산 목표(9,000만대)는 유지되고 있는 상황이다.

프로모델 중심의 수요 강세로 인해 동사는 경쟁 업체들과의 기술 격차를 기반으로 한 하이엔드 위주의 Q(물량) 확보, 스펙 상향에 따른 P(판가) 상승, 우호적인 환율로 양호한 실적 모멘텀이 지속 가능할 전망이다.



4Q22에 대한 눈높이 상향 필요

아이폰14 일반 모델이 예상 대비 더 부진한 가운데 아이폰14 플러스는 생산차질 문제까지 발생하고 있다.

중장기적으로도프로 모델 중심의 수요 강세가 지속될 것으로 예상됨에 따라 동사 포함 아이폰 협력업체들은 북미 고객사의 요청으로 일반 라인용 생산 라인을 프로용 라인으로 전환 중이다.

당사는 아이폰14 출하량 내프로 시리즈의 비중이 60% 이상 확대될 것으로 전망하며(아이폰13 50%), 이에 따라 4Q22 영업이익은 5,816억원으로 분기 사상 최대 실적 달성이 예상된다.

4Q22컨센서스인 5,360억원을 +8.5% 뛰어넘는 수치이다.




투자의견 Buy 유지, 적정주가 470,000원 제시

최근 시장의 우려를 반영, 적용 멀티플 소폭 하향에 따라 적정주가를 470,000원으로 -6.0% 하향한다.

그러나 12개월 선행 PBR 1.2배에 거래되고 있는 현재 주가는 아이폰14 수요에 대한 우려를 과도하게 반영하고 있다고 판단한다.

아이폰14에 대한 우려는 동사의 견고한 실적을 확인하며 점진적으로 완화될 전망이다.

그 과정 에서 밸류에이션 리레이팅을 통한 주가 회복이 가능하리라 예상한다.




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