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한미약품(128940) 2018년 R&D 모멘텀 다수 보유

종목리서치 | NH투자 구완성 | 2017-11-22 15:22:59

신약 파이프라인 가치의 재평가 필요 시점

신라젠, 바이로메드, 티슈진 등 코스닥 신약 R&D 업체 삼총사 평균 시가총액 4.9조원. 세 업체 모두 글로벌 3상 신약 파이프라인 보유 업체라는 공통점이 있음. 바이로메드, 에이치엘비, 메지온 등 임상 3상 파이프라인을 보유한 대표적인 신약 R&D 종목의 최근 주가는 2015년 수준까지 상승. 섹터 센티먼트 회복으로 신약가치의 1.5배 이상을 시가총액에 반영하는 리레이팅 국면으로 판단

임상 3상 파이프라인 50%, 임상 2상 파이프라인 30% 할증 적용

영업가치 2조4,236억원, 비영업가치 4조9,045억원(HM71224, HM12525A 신약가치 30% 할증, 에페글레나타이드, 롤론티스 신약가치 50% 할증 적용), 순현금 307억원을 적용한 적정 시가총액은 7조 3,588억원으로 산출. 목표주가 66만원(기존 56만원)으로 상향

2018년 다수의 R&D 모멘텀 기대

내년 1분기 롤론티스 미국 3상 Top-line data 발표로 R&D 모멘텀은 더욱 강화될 것으로 전망. 또한 올해 4분기와 내년 1분기에 걸쳐서 총 3건의 전 임상 파이프라인(줄기세포 항암제, Triple Agonist, Glucagon Analog) 임상 1상 신규 진입 계획. 2018년 하반기 Triple Agonist(HM15211) 기술수출 기대. HM95573(고형암) 임상 2상 진입에 따른 마일스톤 모멘텀 기대. 2018년 연간 제약업종 최선호주 제시


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