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CJ ENM(035760) 부담스러운 콘텐츠 제작비

종목리서치 | 메리츠종금증권 정지수 | 2019-11-20 11:12:38

3Q19 Review: 아쉬운 실적

 3Q19 연결 매출액 1조 1,533억원(+5.2% YoY), 영업이익 641억원(-16.3% YoY)으로 시장 기대치 하회

 <엑시트>, <나쁜녀석들> 등 배급 영화들의 흥행으로 영화 사업 부문 영업이익(158억원) 큰 폭으로 개선

 다만, 미디어 영업이익은 텐트폴 상각비 부담과 TV광고 성장 둔화로 전년 대비 -56.8% 감소한 161억원을 기록했으며, 음악 부문은 사전제작 관련 선투자 영향으로 -10억원(적전 YoY) 영업적자 기록


2020년 영업이익 3,619억원(+8.3% YoY) 전망

 2020년 연결 매출액 4조 9,785억원(+4.7% YoY), 영업이익 3,619억원(+8.3% YoY)으로 성장 전망

 기존 TV광고 둔화에도 불구하고 디지털 광고 부문의 높은 성장성은 긍정적으로 해석

 다만, 자체 아티스트를 활용한 음악 사업에 대한 전망이 밝았으나, 최근 <프로듀스101> 사태로 인해 자체


아티스트 발굴 및 육성 계획에 차질이 생긴 점은 부정적

투자의견 Buy 유지, 적정주가는 기존 260,000원에서 225,000원으로 하향

 공정위의 CJ헬로 승인에 따른 현금 활용 방안 및 미국 드라마 시장 진출에 따른 기대감은 유효

 기존 사업 경쟁력 및 투자자산을 고려해 투자의견 Buy 유지. 다만, 적정주가는 225,000원으로 하향


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CJ 일간챠트01/01 09:00

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