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해성디에스(195870) 2020년 안정적인 차량용 반도체 성장 지속 전망

종목리서치 | 유진투자증권 박종선 | 2019-11-26 11:17:55

 2020년 투자포인트

1) 차량용 반도체용 리드프레임 매출의 꾸준한 성장세 지속: 자동차용 매출액이 지속 증가(2015년 매출액 543억원, 매출비중 22.1%, 전년동기대비 +16.0%yoy → 2016년 751억원, 27.2%, +38.3%yoy → 2017년 905억원, 27.8%, +20.5%yoy → 2018년 1,145억원, 35.2%, +26.5%yoy → 2019년 1,351억원, 37.2%, +18.0%yoy))하면서 성장을 견인하고 있음. 동사는 차량용 반도체 관련 리드프레임 매출이 안정적인 성장을 지속할 것으로 판단하고 있음. 그 이유는 ① 자율주행차 및 전기차 등의 확대로 인한 차량용 반도체 시장이 점차 확대되고 있는 가운데, ② 글로벌 자동차전장부품업체인 NXP, 인피니온, ST마이크로 등을 고객으로 확보하고 있으며, ③ 신규고객 확대를 추진하고 있기 때문임

2) 반도체 업황 개선과 함께 패키징기판 매출도 회복세 전환 성공: IDC용 서버 시장의 위축으로 지난해 말에 감소를 보였던 패키징기판 매출이 최근 증가세를 보이며, 과거 호황시기의 매출액을 달성함. 월 매출액 이 100억원을 넘기면서 3분기에 302억원을 달성함. 분기 최고 패키징기판 매출액은 올해에 이어 내년에도 안정적인 매출이 예상됨. ① 주요 전방시장인 NAND 시장의 회복세 전환과 함께 분기 최고 매출액을 갱신하고 있고, ② 5G 시장 확대로 인한 IDC용 서버 시장이 다시 재
성장새로 돌아설 것으로 기대하고 있기 때문임


 2020년 전망: 전년대비 매출액은 +15.3% 증가하며, 최대 실적 갱신 지속 전망

당사추정 2020년 예상실적(연결기준)은 매출액 4,381억원, 영업이익 366억원으로 전년동기대비 각각 +15.3%, +52.8% 증가할 것으로 전망


 투자의견 BUY, 목표주가 20,000원 유지

투자의견 BUY, 목표주가는 20,000원을 유지함. 현재주가는 당사추정 2020년 예상실적 기준 PER 7.6배로 국내외 동종업계대비 저평가되어 있음 실적 회복과 함께 안정적인 실적이 예상되고 있는 가운데, 반도체 수요 증가 기대에 따른 패키징 기판의 매출액이 증가하고 있고, 자동차용 반도체 매출이 꾸준한 증가세를 보이고 있어 주가는 상승세를 유지할 것으로 전망함


해성디에스 일간챠트01/01 09:00

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