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현대백화점(069960) 높은 성장성에 저평가 매력까지

종목리서치 | 메리츠종금증권 양지혜 | 2019-12-09 11:26:19

4Q 백화점 비용 절감과 면세점 손실폭 축소로 이익 턴어라운드 전망

현대백화점 4분기 실적은 매출액 6,027억원 (+13.5% YoY), 영업이익 1,043억원 (+5.6% YoY)을 기록하여 시장 컨센서스 (영업이익 1,026억원)를 충족할 전망이다.

백화점의 기존점성장률은 +1.0%으로 추정하며 명품 카테고리가 두 자릿 수 성장을 지속하고 자체적인 판촉 비용 절감으로 백화점의 영업이익 감소폭 (3Q -10.6% YoY, 4Q -4% YoY)이 축소될 전망이다.

면세점 또한 일평균 매출액 상승에 따른 효율성 개선으로 영업손실 폭이 축소될 것 (4Q -150억원 추정)으로 예상한다.




2020년 시내 면세점 추가와 신규 아울렛 출점으로 고성장 예상

2020년 현대백화점은 두산의 동대문 시내 면세점 추가와 대전 및 진건 신규 아울렛 출점으로 매출액이 +16.3% YoY 증가한 2조 5,460억원이 예상된다.

특히 시내면세점 추가로 면세점의 연간 매출액은 +92% YoY 증가한 1조 4,818억원이 예상되며 면세점의 매출 비중 (순매출액 회계기준)도 58.2%까지 대폭 확대된다.

참고로 두산 면세점의 2018년 매출액은 6,817억원, 영업이익 10억원을 기록했다.




투자의견 Buy와 적정주가 100,000원 유지

현대백화점에 대해 투자의견 Buy와 적정주가 100,000원을 유지한다.

2020년 동대문 시내 면세점 추가 효과를 반영하여 연간 매출액을 +7.3% 상향하고 초기 적자 (250억원 추정)를 보수적으로 반영하여 연간 영업이익은 -2.9% 하향했다.

향후 동대문 면세점의 조기 안정화와 사업자 간의 경쟁 강도가 완화된다면 이후 영업이익은 크게 개선될 가능성이 높다.

현대백화점의 2020년 예상 PER은 9.2배, PBR은 0.4배 수준으로 안정적인 재무 구조와 높은 성장성을 감안할 때 저평가되어 있다.




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현대백화점 일간챠트01/01 09:00

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