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씨에스윈드(112610) 고객사들의 주가는 고공비행인데…이해하기 어려운 약세

종목리서치 | 유진투자증권 한병화 | 2019-12-16 11:17:07

 글로벌 풍력 호황으로 풍력터빈, 개발업체들 주가 고공비행

미국, 유럽, 중국 등 주요 시장의 풍력업황은 유래가 없을 정도로 좋다.

이를 반영하듯 글로벌 1위 터빈 메이커인 Vestas, 최대의 해상풍력 개발업체인 Orsted의 주가도 고공행진을 하고 있다.

GE, SiemensGamesa 등 상위터빈메이커들도 마찬가지이다.

반면 위 업체들을 고객으로 둔 씨에스윈드의 주가는 약세국면이다.

이해하기 어려운 상황이다.




 압도적인 1위업체인 Vestas향 매출비중 큰 폭 증가로 사업 안정성 높아져

Vestas는 글로벌 터빈시장 점유율이 2위권업체의 2배 수준일 정도로 시장의 압도적인 1위 업체이다(도표 4번 참조). 씨에스윈드의 Vestas 향 매출비중은 과거에는 약 10~20%수준이었다.

하지만 최근의 수주상황을 고려하면 2020년부터는 비중이 40% 이상으로 상승할 것으로 예상된다.

북유럽의 대형터빈용 타워와 미국향 타워수주가 씨에스윈드의 베트남과 말레이시아 공장에서 납품되기 때문이다.

글로벌 1위 고객사의 비중이 높아지면서 동사의 실적안정성은 높아질 것으로 판단된다.

Vestas의 수주는 3분기 누적으로 전년대비 55% 급증한 상태이다.




 동반 성장하는 고객사들 대비 저평가 심화

2020년 동사의 매출액과 영업이익은 각각 9,128억원, 777억원으로 올해 대비 16%, 28% 증가할 것으로 예상된다.

베트남 공장의 북유럽향 대형 타워, 영국, 대만향 해상 타워 매출, 말레이시아 공장의 미국 Vestas, GE향 타워 매출 증가, 대만공장의 해상 타워 매출 본격화로 인한 실적 증가 때문이다.

2020년 실적기준 동사의 PER과 PBR은 9.9배, 1.5배이다.

해외 동종업체들의 2020년 PER, PBR 평균은 22.5배, 3.1배이다(도표 8번 참조). 글로벌 풍력업황이 호황국면이고 최상위업체인 씨에스윈드의 주가가 동종업체들과 정반대로 약세를 보이는 것은 이해하기 어렵다.

동사에 대해 기존의 목표주가 50,000원을 유지한다.




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씨에스윈드 일간챠트01/01 09:00

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