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파트론(091700) 2020년에도 성장 지속

종목리서치 | 유진투자증권 노경탁 | 2019-12-18 11:11:58

 4Q19 Preview 및 2020년 전망

4Q19 실적은 매출액 2,312억원(-31.5%qoq, +9.3%yoy), 영업이익 130억원(-58.0% qoq, -11.0%yoy)을 기록할 것으로 전망된다.



4분기는 계절적 비수기에 따른 주요고객사향 부품 공급 감소로 둔화된 실적이 예상된다.

하지만, 연말부터 신모델향 카메라모듈 및 안테나 등 주요 부품 공급이 시작되고, 중저가 모델 카메라모듈 수주가 증가함에 따라 2020년 실적 개선세가 기대된다.

주요고객사가 2020년형 중저가 모델에 쿼드카메라과 광학식 디스플레이지문인식 모듈을 적극적으로 채용하고 있으며, 전장과 신사업 매출이 본격화됨에 따라, 2020년 영업이익은 1,215억(+9.8%yoy)으로 전망한다.




 쿼드카메라가 이끄는 2020년 실적 성장

삼성전자의 중저가 스마트폰에서 멀티카메라는 기본 스펙으로 자리 잡았다.

2020년은 멀티카메라 내에서도 ASP가 높은 쿼드카메라의 채용 속도에 주목해야한다.

내년 상반기 출시 예정에 있는 중저가 모델(A71, A51, A31, A21, M31)에 쿼드카메라가 대거 채용될 예정이며, 메인 카메라도 4,800만화소 이상의 고화소가 채택되어 작년대비 ASP 증가할 전망이다.

2020년에는 듀얼카메라보다 트리플/쿼드 카메라의 생산 비중이 커질 것으로 예상하며, 삼성전자의 카메라모듈 수요량도 크게 증가할 것으로 전망된다.

유진리서치는 삼성전자 카메라모듈 수요를 2020년 11.7억개(+28%yoy)로 추정하고 있으며, 트리플 및 쿼드카메라가 채용된 삼성전자의 중저가 스마트폰도 2020년 1.3억대로 빠르게 증가할 것으로 전망한다.




 목표주가 '16,000원', 투자의견 'BUY' 유지

파트론에 대해 투자의견 'BUY' 및 목표주가 '16,000원'을 유지한다.

1) 국내 주요고객사의 중저가 제품 강화 전략 지속, 2) 적극적인 멀티카메라 채용과 트리플 및 쿼드카메라 비중 증가, 3) ToF카메라, 인디스플레이 지문인식모듈 등 신규 아이템 확대, 4) 신사업 매출 가시화 등으로 중장기 성장 모멘텀이 기대된다.




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