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씨에스윈드(112610) 뜻밖의 선물, 미국 풍력보조금 연장안 발표

종목리서치 | 유진투자증권 한병화 | 2019-12-19 10:48:32

 올해 만기인 핵심 보조금 PTC 2020년에도 허용하고 보조금도 상향적용

미국 풍력시장의 핵심 보조금은 PTC(Production Tax Credit: 생산세액 공제)이다.

이 보조금은 1년단위로 연장 적용되어 왔는데 2015년 오바마와 상하원이 합의해서 2015~2019년까지 5년간 연장적용하기로 했었다.

대신 PTC 적용 수준은 2016년 100%(24달러/MWh)를 시작으로 매년 20%씩 하향해서 2019년에는 40%까지만 주기로 했었다.

따라서, 원래 계획대로라면 2019년이 40%의 PTC(9.6달러/MWh)를 받게 되는 마지막 해이다.

이번에 상하원이 합의한 PTC 연장안은 2020년에도 보조금을 신청할 수 있으며 기존 PTC의 60%(14.4달러/MWh)를 적용하기로 했다.

PTC 수준을 오히려 올해보다 상향한 것이다.

상하원의 핵심 위원회에서 양당이 다 찬성했고, 백악관에서도 반대가 없는 기류여서 그대로 통과될 것으로 예상된다.




 미국업황 초호황세 2024년까지로 연장

미국의 PTC는 수령요건이 전체 투자금액의 5%를 지출하였다는 증명을 해야 하고, 신청연도의 차년부터 4년 내에 완공을 해야 한다.

따라서 2020년말까지 PTC 수령을 신청한 개발업체들은 2024년까지 전력생산을 시작해야 한다.

발전단가의 하락으로 PTC 40% 수준인 올해에도 풍력 단지건설을 하겠다는 수요가 지속적으로 증가하고 있다(도표 5번참조). 따라서 오히려 PTC 수준이 상승한 내년에는 올해보다 더 많은 풍력단지 건설 계획이 확정될 것으로 판단된다.

미국 풍력업황의 호황기간이 2024년까지로 연장되는 것이다.




 씨에스윈드의 미국 풍력시장발 수혜 더 길어질 것

씨에스윈드의 말레이시아 공장은 미국향 풍력타워 납품을 위해 증설을 진행 중이다.

내년 1분기에 완공된다.

미국 타워업체들이 해외 주요 4개 수입 타워 국가들에게 상계, 반덤핑 관세부과 조사를 진행 중이다.

인도네시아, 베트남, 대한민국, 캐나다가 조사대상이다.

이 국가들의 타워업체들이 상계나 반덤핑관세 부과를 받을 가능성이 많은 상태이다.

아시아지역에서 미국향 타워를 적정한 가격에 공급할 수 있는 곳은 사실상 씨에스윈드 말레이시아 공장 하나뿐이다.

이에 따라 말레이시아 공장 매출액은 2019년 832억원에서 2020년 1,740억원으로 급증할 것으로 추정된다.

최근 Vestas, GE 등으로부터 미국향 타워에 대한 수주가 지속되고 있는 이유이다.

미래 실적에 대한 가시성은 계속 높아지는데 해외 풍력업체들 대비 밸류에이션 저평가는 더욱 확대되고 있는 상태가 지속되고 있다.

동사에 대해 기존의 목표주가 50,000원을 유지한다.




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