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LG전자(066570) 여전히 유효한 계절성과 새로운 성장스토리

종목리서치 | 메리츠종금증권 주민우 | 2020-01-13 11:18:51

4Q19 영업이익 986억원(-87% QoQ, +30% YoY)으로 컨센서스(2,457억원)를 크게 하회

 4분기가 통상 계절적 비수기, 마케팅 비용 반영, 재고조정 영향으로 실적이 전분기 대비 둔화되는 분기를 감안해도 이번 4Q19 실적은 시장 기대치를 크게 하회하는 실망스러운 실적 발표

 모든 사업부가 시장 기대치를 하회한 것으로 추정되며 특히 MC사업부의 하회폭이 컸을 것으로 예상

 1Q20 영업이익(8,866억원)은 계절성 회복과 선제적인 비용 반영효과로 재차 회복 예상


가정용 로봇, 새로운 성장 동력

 생활가전의 주요 키워드는 최근 ‘신성장 가전’과 ‘프리미엄화’ 였으나, 향후 생활가전의 주요 성장동력은 ‘로봇’이 될 전망. 가전의 영역이 전통적인 가전제품들을 넘어 로봇까지 포함하는 영역으로 확대 예상

 특히 리테일 분야 로봇 시장 규모는 2020년 240억달러에서 2024년 600억달러로 5년간 2.5배 성장 예상

 가정용 로봇은 브랜드와 인공지능 기술이 중요 > LG전자는 경쟁사 대비 두 분야에서 앞서 있음


투자의견 Buy와 적정주가 92,000원 유지

 2020년 영업환경에 대한 많은 불확실성이 존재하나, 이미 주가가 12MF PBR 0.7배까지 하락하며 반영중

 LG전자 PBR 밴드의 역사적인 하단은 0.6배였으나, 이는 매크로 충격에 기반해 일시적으로 도달했던 레벨

 돌아올 계절성에 기반해 현재 주가에서는 매수로 대응함이 바람직하다고 판단


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