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LG이노텍(011070) ToF의 가능성과 앞으로 지속될 호실적

종목리서치 | 메리츠종금증권 주민우 | 2020-01-13 11:19:45

4Q19 영업이익 2,061억원(+10% QoQ, 98% YoY)으로 컨센서스(1,729억원)를 19% 상회 예상

 4Q19는 전분기 대비 환율 여건이 소폭 부정적이었음에도 아이폰 판매 여건 개선으로 호실적 예상

 아이폰 신규 모델 중 아이폰11(LCD+듀얼)이 판매 강세를 나타내고 있지만, 11pro와 11pro max의 믹스 개선(듀얼 대비 트리플 판가 60% 이상)효과가 실적에 긍정적으로 반영 중

 1Q20 영업이익은 768억원(-62% QoQ)으로 컨센서스(400억원)를 92% 상회할 전망


ToF의 무한한 가능성 확인

 ToF 모듈은 1) 보안(잠금해제, 결제), 2) 사진 촬영(오토포커스 및 비디오 보케) 3) 증강현실 구현(AR/VR), 4) 측정, 5) 자율주행 지원, 6) 인공지능 로봇 지원, 7) 법규 위반 단속 등 다양한 용도와 목적으로 활용될 수 있음

 현재 ToF의 활용은 스마트폰 내 보안의 영역에 그치고 있으나, ToF의 생산능력 확대가 뒷받침된다면 ToF의 활용은 기하급수적으로 확대될 전망. 특히 자율주행차, 로봇, AR 헤드셋향으로의 성장 가능성에 주목


투자의견 Buy유지하고, 적정주가 16만원에서 18만원으로 12% 상향

 적정주가 변경 근거는 PBR 멀티플 상향 조정에 기인(1.45배 → 1.73배)

 1.45배는 아이폰 출하량이 역성장하던 2016~18년 평균 멀티플이었고, 1.73배는 출하량 역성장 후 폼팩터 변화에 기반해 출하량이 회복됐던 2017년 평균 멀티플


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LG이노텍 일간챠트01/01 09:00

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