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종목리서치 | 메리츠종금증권 김동희 | 2020-01-15 11:27:19

4Q19 실적, 기대치 부합 전망

4Q19 매출액과 영업이익은 각각 1조 7,980억원(+18.6% YoY), 2,333억원(+9,4% YoY)으로 추정, 비즈니스플랫폼 매출액은 15.0% YoY 증가한 7,573억원, 광고 매출액은 11.1% YoY 증가한 1,723억원으로 추정한다.

비즈니스 플랫폼 매출액은 10~11월 촛불시위 여파로 주말 트래픽 영향을 받았으나, 쇼핑이 성장 주도하며 10% 중반대의 고성장세를 유지한다.

광고 매출액은 단가 인상 효과가 온기반영된 첫 분기와 계절적 성수기 효과가 결합하며 양호하다.

영업이익률은 13.0%로 전년동기대비 1.1%p 다소 하락하는데, 스노우가 투자한 수아랩 매각관련 일회성 비용이 발생하며 인건비가 증가한다.




네이버파이낸셜, 어떻게 성장할까?

2020년 네이버파이낸셜은 상반기에는 CMA 계좌 연동, 하반기에는 금융상품 채널링에 집중할 계획이다.

네이버페이의 생태계는 1) 후불결제, 신용공여 기능 도입 여부와 2) 분할납부, 배송시스템 구축 등의 편리성이 제고되며 더욱 강화된다.

오프라인 서비스 역시 네이버 지도(지역정보 맵핑화), 예약 등과 결합되며 접점이 많아지고 있으며 특히 테이블오더는 19년 9월말 출시되어 출시 한달 만에 1천개, 1월 현재 1만개 가맹점 확보하며 폭발적 성장세를 기록 중이다.




2020년 ‘재평가’의 시기

투자의견 Buy, 적정주가 22.5만원을 유지한다.

2019년 네이버의 기업가치는 2017년 수준으로 회복하였으며, 2020년은 파이낸셜, 웹툰, 로컬 서비스 경쟁력 강화에 기인한 재평가의 시점이다.

1월말 실적발표 전후로 발표될 주주환원 정책에도 주목하는데, 이번에는 자기주식/배당뿐 아니라 자기주식 소각도 포함될 가능성 높다.




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