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카카오(035720) 두말하면 ‘톡보드’

종목리서치 | 메리츠종금증권 김동희 | 2020-01-15 11:28:32

4Q19, 기대치 충족 전망

카카오의 4분기 실적은 기대치를 충족한다.

4분기 매출액과 영업이익은 각각 8,325억원(+23.6% YoY), 678억원(+1,476.7% YoY)으로 컨센서스(8,526억원, 영업이익 705억원)대비 부합한다.

톡비즈(카카오톡 광고, 선물하기 등) 매출액은 1,834억원(+43.4% YoY)로 추정, 선물하기는 빼빼로데이, 크리스마스 등 계절적성수기 효과로 성장세를 지속한다.

톡보드 매출액은 12월 일평균 5억원 수준 기록하며 예상대로 양호한 성장세를 기록하고 있다.

광고주풀 역시 중소자영업자 본격 유입되며 4배 이상, 인벤토리 사용률 역시 2배 이상 향상되었다.

참고로 톡보드 매출액은 355억원으로 전분기 237억원 대비 49.8% 증가를 예상한다.

게임 매출액은 달빛조각사 출시로 소폭 회복, 뮤직 매출액은 503만 가입자 기반에서 안정적 수익 창출, 모빌리티는 대리 서비스의 꾸준한 캐쉬카우에 벤티, 블루 등 플랫폼 택시를 확대한다.




올해 페이지부터 뱅크까지 상장되나?

2020년 카카오의 핵심 자회사들의 IPO가 본격적으로 시작된다.

상반기 카카오페이지, 하반기 카카오뱅크의 기업공개가 기대된다.

2020년 1월 4일 범금융 신년 인사회에서 카카오뱅크의 이용우 공동 대표는 올해 IPO 가능성을 언급하였는데 카카오뱅크의 이용자수는 1,100만명, 여신 14조원, 수신 21조원을 돌파하였으며 자본확충에 근거한 규모를 키우겠다는 전략이다.

카카오의 대주주 지위를 확보 이후 저금통을 시작으로 신용카드/부동산담보대출 등 플랫폼 비즈니스를 확대한다.

2019년 카카오페이지 결제액은 국내 2,900억원, 일본 1,400억원으로 추정하며 국내 비즈니스의 경우 이익레버리지 확대로 10% 초반의 영업마진이 기대된다.

2020E 순이익 782억원 대비 30배 PER 멀티플 부여한 시가총액은 2.3조원이다.




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