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호텔신라(008770) 면세점에 대한 기대치 Up!

종목리서치 | 유진투자증권 주영훈 | 2020-01-15 11:38:12

 4Q19 Preview: 영업이익 616억원(+124.1%yoy)으로 전망

당사는 4 분기 호텔신라의 매출액과 영업이익을 각각 1 조 4,691 억원(+23.2%yoy), 616억원(+124.1%yoy)으로 추정한다.

이는 기존에 제시했던 4분기 영업이익(460억원) 대비 +156억원을 상향한 수치에 해당한다.

당초 4분기 일회성 이익 규모를 50억원 수준으로 추정하고 있었으나, 약 200 억원 수준까지 늘어날 것으로 예상되는 점을 반영했다.

일회성 이익의 세부 내용은 1)특허수수료 관련 100억원(특허수수료 산정 기준: 총매출액 → 순매출액으로 변경), 2)공항면세점(T1, T2) 리스조정분 100억원이다.




 2020년 실적 추정치 상향: 영업이익 3,217억원 전망

호텔신라의 2020년 매출액과 영업이익 추정치를 기존 대비 각각 +3.9%, +7.1% 상향조정한다.

당초 TR부문 연간 매출액 성장률은 +10.6%로 전망했으나, 면세 산업 매출이 지속적으로 호조를 보이고 있다는 점을 감안할 때 충분히 그 이상 달성이 가능할 것임을 반영했다.

2020년 TR부문 매출액은 5.9조원(+14.4%yoy) 수준에 이를 것으로 전망하며 긍정적인 시각을 유지한다.




 목표주가 130,000원으로 상향, 투자의견 BUY 유지

당사는 호텔신라에 대한 목표주가를 기존 107,000 원에서 +21.5% 상향한 130,000원으로 수정 제시한다.

목표주가를 상향한 근거는 1)2020 년 TR 부문 매출액 추정치 상향에 따라 연간 당기순이익 추정치를 +7.8% 상향했으며, 2)적용 PER Valuation 또한 기존 20.0배에서 10% 할증했기 때문이다.

현재 주가는 당사의 2020년 실적 추정치 기준 PER 18.9배에 해당한다.




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호텔신라 일간챠트01/01 09:00

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