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삼성카드(029780) 실적 Review: 수익자산 증가, 조달비용 감소

종목리서치 | DB금융투자 이병건 | 2020-02-03 11:15:52

News

기대치 상회한 양호한 실적 시현: 4Q19 삼성카드는 DB추정치 574억원을 상회한 614억원 (-12.6%YoY)의 당기순이익을 시현했다.

대손비용 산출 시 경기전망에 반영되는 한국은행의 경기성장률 전망치가 낮아졌기 때문에 285억원의 충당금이 추가로 적립되었지만, 밴수수료 협상 등을 통해 판관비 지출이 감소해 실적은 기대치를 상회했다.




Comment

수익자산 증가와 조달비용의 감소: 4Q19 총조달비용률은 2.4%로 3bp 하락했는데, 신규조달비용은 1.72%로 4bp 하락했다.

부채의 평균 잔여만기가 27개월 수준임을 고려하면 향후 상당기간 조달금리 하락이 예상된다.

지난 3분기 실적발표에서 2020년말까지 금융자산을 6.0조까지 증가시키겠다고 언급했었는데, 12월말 이미 5.9조원까지 약 2천억원 증가했다.

예상했던 수준 이상으로 금융자산이 증가하면서 수익기반이 확대될 가능성을 기대할 수 있는 상황이다.




Action

안정적인 배당 증가 기대, 긍정적 접근 권유: DPS는 순이익이 제자리걸음을 하면서 전년과 같은 수준인 1,600원으로 결정되었다.

그러나 금융회사들의 안정적 이익증가 가능성에 의구심이 제기되고 있는 상황에서, 신용카드사들의 경우 금융자산 증가와 조달금리 하락을 통해 향후 2~3년간 꾸준히 이익을 증가시켜갈 수 있을 것이라는 점이 매력적이다.

이 경우 DPS도 증가 추세를 유지할 수 있을 것으로 기대한다.

동사에 대해 긍정적인 접근을 권유하며, 신용카드 산업 현황에 대해 좀더 면밀하게 살펴보며 곧 목표주가를 재검토할 계획이다.




삼성카드 일간챠트01/01 09:00

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