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인터플렉스(051370) 침체의 끝자락

종목리서치 | 하이투자증권 고의영 | 2020-06-01 13:28:37

부침의 시기들…

인터플렉스는 비에이치, 영풍전자와 더불어 대표적인 국내 FPCB 업체다.

한편으론 스마트폰 산업이 개화한 이래로 가장 굴곡이 많았던 부품사 중 하나다.

2014~2015 년은 대규모 증설 이후 이어진 업황 부진, 감가상각비 부담으로 어려운 시기를
보냈고, 2017 년에는 Apple 향 RF-PCB 공급으로 드라마틱한 턴어라운드에 성공했으나 곧 이은 제품 불량 이슈로 공급사에서 제외되며 다시 침체에 빠졌다.




침체의 끝자락

상반기까지 코로나 19 의 영향이 불가피하다.

다만 하반기부터는 YoY 실적턴어라운드 가시성이 높다.



① 불용재고 상각: 2017 년 발생한 iPhone 관련 불용재고를 2Q19~4Q19 에 걸쳐 상각했다.

이와 관련된 추가 비용 발생 가능성은 낮다.

만약이란 없지만, 이 부분만 없었더라도 이미 2019 년 연간 기준 흑자 전환에 성공했을 것이다.



② 삼성전자 IM 공급사 복귀: 마찬가지로 2017 년 iPhone 위주 대응으로 인해 감소했던 삼성전자 무선사업부향 점유율이 올해 하반기부터 다시 확대될 것으로 기대된다.

이 부분에서 2021 년 연간 온기 반영시 약 1,000 억원의 매출액 발생이 예상된다.



③ 매출처 다변화: 중국 카메라모듈, 디스플레이 업체향 RF-PCB 공급이 확대되고 있다.

전사 매출에서 차지하는 비중은 25% 내외다.

중국은 코로나 19 의 개선세가 가장 빠르다.

3 월까지 관련 물동이 사실상 없었으나, 5 월부터 점차 증가하는
분위기가 감지된다.

중국 고객사향 합산 매출액은 2020 년 1,000 억원  2021 년 1,300 억원 이상으로 확대될 전망이다.




향후 관전 포인트는

① 폴더블 폼팩터의 디지타이저: 외신에 따르면 삼성전자의 차기 폴더블 스마트폰에 S-Pen 이 적용될 가능성이 제기된다.

당사는 올해 하반기 갤럭시 폴드 2 에 대한 SPen 채용 가능성을 낮게 보나, 2021 년 채용 기대는 유효하다는 판단이다.

폴더블용 디지타이저는 패널의 크기가 큰 만큼 동사 양면 FPCB 가동률에 긍정적일 것이다.



② 전장용 FPCB 매출: 구주향 전장용 FPCB 매출이 확대될 전망이다.

차량의 대당 FPCB 채용량은 최소 30 개 이상인 것으로 파악된다.

모바일 대비 크기가 큰 만큼 대량 양산 시 안정적인 수율 확보 여부를 추가 확인할 필요가 있겠으나, 중장기 외형 확대에는 분명 긍정적일 것이다.



③ 중국향 매출 확대: 이번 탐방의 목적은 중국 디스플레이 업체향 RF-PCB 공급 확대여부 확인이었다.

중국 카메라모듈향 FPCB 가 공급이 빠르게 늘어나는 반면, 패널향매출 확대는 미진한 것으로 파악된다.

다만 중국 디스플레이 업체들의 영향력이 확대될 것임을 감안하면, TSP 등 여타 적용처에 대한 공급 가능성을 지속적으로 확인할 필요가 있다.




인터플렉스 일간챠트01/01 09:00

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