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삼성카드(029780) 2Q20 Review: 불황형 실적개선만이 아니다

종목리서치 | DB금융투자 이병건 | 2020-07-29 10:54:20

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불황형 실적개선만은 아니다: 2Q20 삼성카드는 +54.2%YoY로 DB추정치 909억원을 크게 상회한 1,105억원의 당기순이익을 시현했다.

놀이공원, 면세점 등 비용이 높은 가맹점 매출이 감소해 서비스 비용이 덜 들어가기도 했지만, 2015년초 오픈된 차세대 전산시스템 개발비 상각이 4월로 종료된 것도 실적 개선에 일조했다.

기존에 추정에 반영하지 못했던 연간 4백억원 수준의 상각비 감소를 반영해, 불확실한 경기 전망에 따라 대손비용 추정치를 다소 올려 잡았음에도 실적전망을 상향했다.




Comment

조달금리 하락추세 계속될 것: 평균 조달비용은 2.35%로 전분기 대비 4bp, 올해 들어 5bp 하락했다.

안정성을 우선하는 관점에서 현금 보유를 늘리고 장기 위주 조달을 하고 있어 신규조달금리가 소폭 상승하기는 했지만, 여전히 평균조달금리 대비 60bp 이상 낮다.

연간 10bp 내외의 평균 조달 비용 하락 추세가 3년 이상 이어질 것이라는 전망을 유지한다.

조달비용 개선만으로도 매년 약 150억원의 이익 개선이 가능할 것이다.




Action

이익과 배당의 가시성, 상대적으로 높아: 금융사 중에서 상대적으로 배당의 확실성도 높고, 조달비용 감소 및 대출자산 성장을 통해 이익 증가세 유지가 가능하다는 점에서 충분히 매력적이다.

간편결제가 빠르게 성장하고 있지만, 여전히 80% 이상을 신용카드에 의존하고 있으며 시장에서 우려하던 후불결제 도입도 금액한도도 낮고 방식도 크게 위협적이지 않을 것으로 예상된다.




삼성카드 일간챠트01/01 09:00

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