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비에이치(090460) 하반기를 기점으로 큰 그림이 그려진다

종목리서치 | DS투자증권 권태우 | 2020-08-05 13:16:29

2Q20 역시 부진했다

 2Q20 실적은 매출액 1,055억원(-5.2% YoY), 영업이익 -23억원(적자전환 YoY)을 기록했다.

2분기 실적 부진을 예상할 수 밖에 없었다.

코로나19의 영향은 국내 및 해외 고객사의 전반적인 출하향 감소로 이어졌다.

지난 4월, 5월 국내 고객사 스마트폰 출하량은 -27%/-47% YoY 감소했고, 북미 고객사 출하량 역시 -23%/-37% YoY를 기록했다.

이에 따른 불가피한 상황에 직면했으며, 2분기 실적 감소로 이어졌다.

하반기 북미향 매출 성장 확인, 내년은 신사업에 대한 기대

 ‘20년 하반기 북미향 OLED 채용의 가시화되면서, 동사가 이행할 물량은 약 39% 이상 증가할 전망이다.

이에 따른 북미향 매출 추정치는 기존 추정치 대비 9% 증가한 5,247억원(기타 북미향 제품 포함)이다.

매출 인식 측면에서는 코로나19로 인해 1~2개월 생산이 지연되었기 때문에 3분기보다 4분기에 매출이 집중될 것으로 판단된다.

올해 코로나19 이슈에도 하반기 북미향 스마트폰 출시가 견조할 것으로 예상되면서, 동사의 하반기 매출액은 6,274억원으로 전년동반기대비 +15.3% 성장이 예상된다.



 서프라이즈다.

동사와 자회사 디케이티는 퀄컴으로부터 최초로 5G 안테나모듈용 MPI(Modified PI) FPCB 케이블 관련 사용 승인을 받았다.

기존에 동사는 MPI 방식의 5G 안테나용 FPCA(Sub-6)를 개발 후 국내업체에 납품한 이력이 있다.

그러나 이번 승인은 퀄컴의 mmWave 고대역의 승인뿐만 아니라, 최초라는 점에서 유의미한 성장 동력을 확보했다.

특히 mmWave 고대역대는 기존의 Sub-6 대역대보다 2~3배 이상 MPI 케이블이 필요하다.

현재 케이블 관련 규모를 추정할 수는 없다.

그러나 향후 5G 스마트폰 전환 수요 측면에서 Q의 증가로 이어져 향후 매출 성장폭이 기대된다.




내년부터 역대 최대 매출 가시성에 주목, 목표주가 34,900원 상향

 투자의견 매수를 유지하며, 목표주가를 기존의 24,900원에서 34,900원으로 상향한다.

실적 상향 추정치에 기인한 EPS를 반영하여, 목표주가는 ‘21년 예상 EPS 2,812원에 지난 3년간 평균 PER 12.4배를 적용하였다.

하반기 계절적 성수기 도래 및 스마트폰 펜트업 효과에 따른 북미향 제품의 수요도 견조할 것으로 전망된다.

이는 동사 주가에 매우 고무적인 영향을 줄 것이다.

향후 신규사업부문에서 5G MPI 케이블 및 배터리 보호팩 FPCB 또한 21년 동사의 성장동력이 될 가능성이 높다는 점에서 매수 전략이 유효하다고 판단된다.




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