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메리츠화재(000060) 질병담보 손해율, 크게 오른 것으로 추정

종목리서치 | DB금융투자 이병건 | 2020-08-13 11:02:43

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매각이익 실현 규모 확대로 예상치 상회: 2Q20 메리츠화재는 +50.4%YoY로 컨센서스 966억원을 상회한 1,058억원의 별도기준 당기순이익을 시현했다.

장기위험손해율과 사업비율 모두 높았지만, 자동차보험 손해율은 예상했던 것보다 개선폭이 컸다.

하지만 실적개선에 가장 크게 기여한 것은 투자이익률이었는데, 예상했던 것보다 100억원 가량 채권매각이익이 더 실현되었다.

채권자산의 이익률은 4.4%로 1Q20의 7.7%보다 낮아졌지만, 동사의 보유이원이 하락 추세라는 점을 고려하면 여전히 무리한 매각이익 실현 흐름이 계속되고 있다고 분석된다.




Comment

장기위험손해율 이번에도 상승: 코로나19 영향으로 실손담보손해율이 하락한데다 영업일수가 전년보다 하루 적기 때문에 장기위험손해율은 소폭 하락할 것으로 예상되었으나, 동사의 경우 1.9%p 오히려 상승했다.

대부분의 손보사들이 질병담보 손해율이 상승한 것으로 알려지고 있는데, 동사의 경우 그 상승폭이 매우 높은 수준일 가능성이 우려된다.

일단 추정실적에는 타사들과 비슷한 상승폭 전망을 유지했지만, 이런 추세가 유지된다면 실적전망을 하향해야 할 것이다.




Action

불안한 장기위험손해율 흐름 주시 필요: 당분간 양호한 실적 흐름과 꾸준한 배당이 예상되며, 손익관리에 대한 회사측 의지표명이 계속되고 있다.

하지만 여전히 매각이익 실현의 이익기여도가 높고, 과거 매출드라이브의 여파로 장기위험손해율 상승 흐름이 부담스럽다.

일단 실적전망을 상향해 목표주가를 소폭 상향했지만, 손해율 추세를 주시할 필요가 있다.

Hold 의견을 유지한다.




메리츠화재 일간챠트01/01 09:00

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