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삼양패키징(272550) 3Q20 Preview: 저성장에서 고성장으로

종목리서치 | 한국투자증권 이도연 | 2020-08-26 13:17:26

고부가 사업이 이끄는 실적 개선

3분기 영업이익은 전년동기대비 18%, 전분기대비 21% 증가한 196억원을 기록할 전망이다.

이는 기존 전망치 대비 5% 높인 견조한 실적으로 3Q18 이후 매분기 실적은 전년대비 개선 추세가 지속되고 있다.

이는 COVID-19에도 불구하고 고부가 아셉틱(무균충전) 음료 수요 강세가 지속되었기 때문이다.

현재도 타이트한 수급으로 전 아셉틱 설비에 걸쳐 최대 가동률이 3분기 내내 지속될 전망이다.

이를 반영해 기존의 전년동기대비 3분기 아셉틱 판매 증가율 추정치를 5%에서 8%로 높였다.

3분기를 기점으로 아셉틱의 매출액 기여도는 50%에 근접하고 영업이익 기여도도 70% 초과할 것으로 전망된다.

매출액 기여도가 두번째로 높은 PET병의 경우도 2분기 부진에서 벗어나 3분기에는 소폭이나마 전분기대비 판매량이 증가할 전망이다.

COVID-19 영향에도 불구하고 내수는 흔들림 없이 견조하게 유지되었으나 수출향(간접수출) PET병 수요 부진이 2분기 판매 감소의 원인이였다.

그러나 이러한 수출 물량을 탄탄한 내수향으로 돌리며 PET병 판매량 역시 3분기부터 반등에 성공할 것으로 보인다.




내년부터 실적 개선 가속도

100% 가동까지 3~4년 걸릴 것으로 예상했던 신규 아셉틱 4호기가 수요 강세로 1년도 안되는 기간에 가동률이 최대치에 도달했다.

COVID-19와 같은 열악한 환경도 극복한 두드러지는 성장률이다.

이에 따라 신규 5호기 투자도 결정되었고 내년 6월에 완공된다.

기존 공장부지와 설비를 활용함에 따라 투자비는 절반으로 줄이고 고가 음료를 타겟으로 함에 따라 아셉틱 설비 중에서도 마진이 가장 높을 것으로 전망된다.

2021년 영업이익이 30% 가까이 증가할 것으로 전망하는 이유다.




담보된 성장

적극적으로 매수할 시기다.

내수경제는 물론 COVID-19와도 무관하게 실적개선세가 지속되고 있다.

제품믹스도 빈병인 PET병 생산에서 음료수인 아셉틱 음료


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